В преддверии нового года многие инвесторы с надеждой ждут традиционного ралли на рынке акций. Однако я бы заметил, что индекс ММВБ уже подрос за последний месяц на 20%, поэтому ожидать за оставшиеся дни существенного увеличения котировок было бы наивно.
В первый день последней полноценной недели в уходящем году активность в секции опционов ФОРТС крайне низкая. Основной оборот прошёл в январских 500-х опционах пут на индекс РТС, где сделки совершались преимущественно с 60-65-й волатильностью. В январе сейчас наступает время значительного временного распада опционов. Хотя нужно обязательно учитывать при этом длительные каникулы. Да, волатильность уже очень маленькая, если сравнивать с уровнями двухнедельной давности. Но, согласитесь, и рынок стал значительно спокойней, меньше стало гэпов, меньше обвальных падений. Наступила относительная стабилизация и индексы уже полтора месяца заперты в коридоре. Всё это обычно ведёт к спаду подразумеваемой волатильности(IV) на рынке. Так случилось и сейчас.
Если посмотреть на март, то там волатильность на индексе заметно выше январской. Сделки на центральных страйках проходят по 85%-й волатильности. На этой неделе спрэд между IV и HV практически сократился до нуля. Причём историческая волатильность (HV) тоже, похоже, начала отступать от своих максимумов.
Что касается спрэда между волатильностями на Газпром и РТС, то он также обрёл привычное состояние: волатильность на Газпроме снова выше волатильности на РТС. Отметим, что стратегия по покупке IV на Газпром и продаже IV на РТС, про которую я упоминал на прошлой неделе, принесла неплохую прибыль.
В сложившейся обстановке можно посоветовать игрокам продажу недельного стрэнгла на РТС или Газпром. Я не ожидаю на неделе сильных колебаний котировок, т.к. многие игроки уже постепенно уходят с рынка на рождественские каникулы. Однако следует учитывать риски ликвидности при закрытии данной позиции. Очень вероятно, что спрэды ещё больше расширятся в следующий понедельник.
Удачи в торговле!
Бачурин Владимир, портфельный менеджер ИФК «Опцион»
