Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»09 ноября 2007 г.ИК «ФИНАМ» повысила свою оценку справедливой стоимости акций «Северстали» с $14,3 до $23,33, изменив рекомендацию по этим ценным бумагам с «Покупать» на «Держать». Факторами изменения цены акций производителя аналитики считают благоприятную конъюнктуру на рынке стального проката, а также активную экспансию компании в сегмент драгоценных металлов.
Цены на сталь в 2007 году показали динамику, превосходящую предварительные прогнозы. «В свете последних тенденций, выражающихся в непрекращающемся росте спроса, мы предполагаем, что существенной коррекции в ближайшее время ожидать не стоит. С большей вероятностью цены будут находиться на текущем уровне с незначительными (порядка 5%) отклонениями», — отмечается в аналитической записке «ФИНАМа». При этом в инвестиционной компании прогнозируют, что расценки на стальную продукцию в России в ближайшие годы будут несколько выше, чем на зарубежных рынках. Так, аналитики ожидают, что в следующем году средняя цена на горячекатаные профили в РФ составит $440 за тонну, а оцинкованный лист будет стоить $825 за тонну.
Согласно отчётности «Северстали» за первое полугодие текущего года, её основные финансовые показатели существенно выросли. Так, консолидированная выручка компании увеличилась на 31.1%, составив $7,711 млрд. Это было достигнуто за счёт более высокого уровня средних цен реализации во всех регионах, роста объёмов производства и улучшения линейки выпускаемых продуктов. «В течение ближайших лет мы ожидаем, что рентабельность компании по валовой прибыли будет находиться на уровне 27-30%, рентабельность по EBITDA — на уровне 23-25%, а рентабельность по чистой прибыли — 10-11%. В принципе, это позволит генерировать достаточный объём денежных средств для осуществления инвестиций в расширение и модернизацию производства, что позитивно скажется на производственных и финансовых результатах «Северстали», — отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Денис Горев.
На фоне благоприятной ценовой конъюнктуры в «ФИНАМе» ожидают, что наиболее привлекательную динамику покажут такие сегменты деятельности «Северстали» как «Российская сталь» и метизы. Основной фактор — рост продаж металлопродукции в России. В первом полугодии текущего года выручка «Российской стали» составила порядка $3,99 млрд., что на 41% выше аналогичного показателя прошлого года. «Это объясняется расширением ассортимента в пользу продукции с большей добавленной стоимостью (прокат с покрытием и пр.) и общим ростом цен на стальной прокат на российском внутреннем рынке. По итогам текущего года мы считаем, что выручка данного сегмента (вместе с Ижорским трубным заводом) может превысить $7,3 млрд., а чистая прибыль — $1 млрд.», — прогнозирует г-н Горев.
Если говорить о метизном сегменте, то в первом полугодии 2007 он получил выручку в районе $497 млн., что на 38% выше аналогичного показателя годом ранее. По результатам всего года аналитики «ФИНАМа» ожидают увидеть выручку этого направления на уровне $959 млн. «Получению столь высоких доходов будет способствовать, прежде всего, благоприятная конъюнктура на внутреннем рынке, который является для сегмента приоритетным», — отмечает г-н Горев.
Ещё один потенциальный драйвер роста капитализации «Северстали» — экспансия на рынок цветных металлов. «Мы ожидаем, что в ближайшее время компания раскроет инвесторам своё видение развития добывающего сегмента в «золотом» направлении. Впрочем, принимая во внимание текущую конъюнктуру рынка золота, мы считаем, что инвестиции «Северстали» в золотодобывающие предприятия должны принести компании доходы как в долгосрочном, так и в краткосрочном плане, что позитивно отразится на стоимости её акций», — комментирует г-н Горев.
