Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»28 августа 2007 г.На сайте ИК «ФИНАМ» (www.finam.ru) состоялась конференция «Реформа РАО «ЕЭС» — жизнь после 23 августа», участие в которой приняли ведущие российские аналитики по электроэнергетике. 23 августа является немаловажной датой для котировок акций энергохолдинга, так как в этот день был закрыт реестр к внеочередному собранию его акционеров, на котором решится вопрос реорганизации компании. Участники конференции обсудили, как продвигается реформа РАО «ЕЭС», на какие события и даты инвестору следует обратить особое внимание и следует ли частным инвесторам покупать или продавать акции после закрытия реестра.
Старший аналитик Банка Москвы Дмитрий Скворцов рассказал, что реформирование РАО «ЕЭС» вступает в завершающую стадию. «Первый этап реформирования энергохолдинга будет завершён в начале сентября, когда из состава РАО будут выделены ОГК-5 и ТГК-5. Акционеры РАО «ЕЭС» на одну обыкновенную акцию энергохолдинга дополнительно получат 0,41 обыкновенной акции ОГК-5 и 13,59 обыкновенной акции ТГК-5, а владельцы привилегированной акции РАО — 0,37 обыкновенной акции ОГК-5 и 12,45 обыкновенной акции ТГК-5. Таким образом, ориентировочно 3-4 сентября РАО «ЕЭС» объявит о регистрации выделяемых холдингов. Второй этап реформирования РАО будет завершён 1 июля следующего года, когда из состава РАО будут выделены все остальные активы, а само РАО «ЕЭС» прекратит своё существование».
«Акционер, который проголосует «Против» 26 октября 2007 г. на внеочередном общем собрании акционеров РАО «ЕЭС» хотя бы по одному пункту голосования, получит право предъявить акции к выкупу, — сообщил аналитик по электроэнергетике, главный стратег ИК «ФИНАМ» Семён Бирг. — Цена выкупа утверждена в размере 32,15 рубля за одну обыкновенную и 29,44 рубля за одну привилегированную акцию компании. Так что, если Вы планируете иметь возможность предъявить бумаги к выкупу, нужно проголосовать «Против» хотя бы по одному из вопросов повестки. Если предположить, что акционер РАО всё-таки получит активов на сумму пропорционально доле их участия в компании, то тогда можно сделать предположение о том, что появляется всё больше стимулов голосовать «Против» реорганизации или не голосовать вообще. В этом случае можно было бы получить активы, которые были оценены довольно скептично в рамках разделения РАО, и, соответственно, рассчитывать на больший рост капитализации», — прогнозирует аналитик ИК «ФИНАМ».
Динамика обыкновенных и привилегированных акций РАО отличается, указывает Андрей Бутенко, аналитик ИК «Атон»: «Более склонной к росту и падению является обыкновенная акция. Так ещё недавно соотношение между котировками этих акций составляло 0,87 и менее, хотя по коэффициентам конвертации, ожидаемым в середине следующего года или применяющимся для ОГК-5 и ТГК-5, соотношение между обыкновенными и привилегированными акциями будет составлять 1 к 0,9-0,91. Мы считаем, что сейчас достаточно благоприятная возможность покупать именно обыкновенные акции, так как соотношение текущих котировок составляет только 0,89, что близко к 0,9-0,91».
Что касается общих перспектив роста стоимости акций компании, то, как заметил г-н Бирг, «выделение компаний из РАО «ЕЭС» будет способствовать переоценке тех активов, которые есть у энергохолдинга. По результатам проведённой оценки справедливой стоимости РАО «ЕЭС» по методу суммы составных частей, мы рекомендуем «Покупать» бумаги компании с целевой ценой по обыкновенным акциям $1,85 и $1,67 — по привилегированным. То есть, если бы все активы были бы выделены из РАО сейчас, то на одну акцию пришлось бы на 44-46% больше, чем текущая рыночная стоимость акций, так что мы рекомендуем дождаться выделения всех компаний для получения максимально возможного дохода», — советует главный стратег ИК «ФИНАМ».
