Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»05 мая 2010 г.ИК «ФИНАМ» повысила 12-месячную целевую цену обыкновенных акций ОАО «Мечела» с $23,7 до $37,5 с сохранением рекомендации «Покупать». По оценкам аналитиков, «Мечел» представляет собой диверсифицированный металлургический холдинг, более 3/4 стоимости которого формируют угольные активы. Компания удачно спозиционирована для поставок угля и железной руды на азиатские рынки, обладает хорошими перспективами по увеличению производства и оценена с существенным дисконтом к аналогам.
Росту инвестиционной привлекательности акций «Мечела» будет способствовать удачное позиционирование активов компании для поставок металлургического сырья в страны азиатского региона, говорится в исследовании «ФИНАМа»: «Угольные и железорудные активы «Мечела» территориально удобно расположены для поставки металлургического сырья азиатским потребителям, что обеспечивает продукции компании стабильный рынок сбыта, а также позволяет демонстрировать более высокую рентабельность по сравнению с внутренними продажами».
Аналитики инвестиционной компании позитивно оценивают перспективы роста объёмов производства продукции «Мечела». «В результате увеличения загрузки действующих активов и развития Эльгинского месторождения «Мечел» может увеличить добычу угля с 18 млн. тонн в 2009 года до 40 млн. тонн в 2013. Основной рост должен прийтись на наиболее маржинальную продукцию — концентрат коксующегося угля, производство которого может вырасти почти втрое, до 21 млн. тонн», — говорит стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский.
Привлекательные рыночные коэффициенты станут дополнительным драйвером роста стоимости акций «Мечела». «Несмотря на интересные перспективы роста бизнеса, хороший уровень информационной открытости и высокую ликвидность акций, «Мечел» оценён с 15%-ым дисконтом к иностранным аналогам по вперёдсмотрящим мультипликаторам», — сообщается в аналитической записке.
В числе потенциальных рисков для «Мечела» аналитики инвестиционной компании выделяют невысокую эффективность стальных и ферросплавных активов компании. «Рентабельность стального дивизиона «Мечела» традиционно уступала российским публичным сталелитейным компаниям. Также в структуру «Мечела» входит ряд ферросплавных активов, которые компания планирует активно развивать, но от которых мы не ожидаем значимой отдачи в перспективе ближайших нескольких лет», — констатирует г-н Сергиевский.
В «ФИНАМе» не исключают, что давление на капитализацию «Мечела» может также оказывать относительно высокая долговая нагрузка компании. «Несмотря на оптимизацию структуры заёмных средств, общая долговая нагрузка «Мечела» остаётся достаточно высокой. Совокупный долг компании равен $6 млрд. на конец 2009 года, и мы ожидаем роста этого показателя до $7 млрд. в 2010 году. И хотя при текущих ценах на товарных рынках такой уровень долга не вызывает опасений, с ухудшением конъюнктуры картина становится не столь безоблачной», — прогнозируют аналитики инвестиционной компании.
