Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»01 декабря 2009 г.Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ») провела конференцию «Товарно-сырьевые рынки и мировая экономика: в поиске защитных инвестиций». Её участники отмечают, что ралли на рынке цветных металлов подкреплено только ожиданиями, а не реальным спросом. Как результат, в этом сегменте очевидны элементы пузыря, причём наиболее перегреты золото и медь.
Одним из основных факторов роста стоимости металлов сейчас выступают ожидания увеличения спроса со стороны развивающихся стран. «Действительно, на долю Индии и, главным образом, Китая приходилось порядка 50% ежегодного прироста потребления сырьевых товаров (несколько меньше для нефти, больше для металлов). Фундаментальные факторы долгосрочного роста потребления сырьевых товаров в странах Азии по-прежнему сильны — подушевое потребление сырьевых товаров в этих странах находится на низком уровне и обречено на рост вместе с благосостоянием населения», — считает директор American Appraisal Inc. Александр Румянцев. «Рост потребления в Китае и Индии будет способствовать повышенному спросу на сырьевые товары, однако это всё-таки вопрос будущего. На данный момент, гораздо большую поддержку ценам оказывают действия правительства Китая по созданию запасов практически по всем видам сырья и материалов», — дополняет руководитель отдела анализа мировых рынков ИК «ФИНАМ» Михаил Аристакесян.
Впрочем, существует риск, что крупные потребители металлов не оправдают оптимистичных прогнозов. «Рост потребления сырьевых товаров в Китае в 2000-х гг. во многом был связан с экспортно-ориентированной моделью экономики, которая может быть неустойчивой в долгосрочной перспективе. Кроме того, в Китае и Индии остаются серьёзные инфраструктурные проблемы, которые необходимо решать для поддержания устойчивого роста», — отмечает г-н Румянцев. Его поддерживает аналитик по товарно-сырьевым рынкам ИБ «КИТ-Финанс» Александр Ковалев, который констатирует наличие на рынке признаков пузыря: «Я считаю, цены на цветные металлы, особенно медь, наиболее завышенными среди остальных сырьевых товаров. Китайский спрос переоценён и, по большому счёту, лишь ожидания падения доллара поддерживают высокий уровень цен. Да, забастовки на медных рудниках в Чили происходят регулярно, но в мире сейчас даже близко нет дефицита меди и остальных металлов».
Для котировок золота существенным фактором роста стоимости выступают глобальные инфляционные ожидания, а также слабость доллара. «Золото — это актив, предложение которого серьезно и фундаментально ограничено. Доллар — это валюта, которая сейчас поставляется в неограниченном количестве», — пояснил начальник аналитического отдела казначейства «Сбербанка» Николай Кощеев. «Это по сути «пузырь». «Вечная ценность»… Недвижимость — тоже из разряда «вечных» была… Защитная же функция золота иссякла на уровне чуть ниже $1000 за унцию в феврале этого года», — считает начальник отдела макроэкономического анализа банка «Петрокоммерц» Наталья Сурикова.
Несмотря на это, эксперты не ожидают существенного снижения котировок золота. «При ставке ФРС 0,25% и дальнейшем оптимизме мой прогноз — $1200 за унцию», — рассказала г-жа Сурикова. «Я скептически отношусь к заявлениям, которые периодически звучат в комментариях по рынку, о том, что цена унции должна достигнуть максимума начала 80-х с поправкой на инфляцию, то есть, примерно 2400 нынешних долларов. Но отрицать силу восходящего тренда на рынке золота нельзя, и дороже 1300 долларов за унцию в первом полугодии 2010 года мы наверняка увидим. Что касается возможности возврата цены к 1000 долларов, то в ближайшие месяцы это маловероятно», — прогнозирует г-н Ковалев.
