Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»06 февраля 2008 г.ИК «ФИНАМ» присвоила акциям ОАО «Искитимцемент» рекомендацию «Покупать», определив их справедливую стоимость на уровне $5000. Оценочный потенциал роста котировок данных ценных бумаг превышает 51%. Драйверами роста капитализации производителя аналитики инвестиционной компании считают сохраняющийся дефицит на российском цементном рынке, прочные позиции «Искитимцемента» в Сибирском регионе и масштабную программу по развитию производственного потенциала.
Российский рынок цемента можно отнести к бурно растущим. В 2007 году дефицит цементных мощностей приобрёл ещё более ярко выраженный характер. Это привело в среднем по стране к более чем 60%-ному росту цен на цемент с декабря 2006 года. Вследствие существенного износа мощностей рост выпуска цементной продукции перманентно отстаёт от темпов развития строительного сектора, подогреваемого реализацией масштабных государственных программ по развитию инфраструктурного комплекса страны, наряду с продолжающимся бумом жилищного и коммерческого строительства. «По нашим прогнозам, суммарный выпуск цемента в стране по итогам 2007 года составит чуть более 63 млн. тонн, что подразумевает 15%-ный годовой прирост, в то время как темп роста строительной отрасли в минувшем году вплотную приблизился к 30%», — отмечают аналитики «ФИНАМа».
В текущих условиях активной консолидации отрасли среди наиболее привлекательных объектов инвестирования являются акции сибирской цементной компании ОАО «Искитимцемент». Ей в последние годы удавалось поддерживать высокие темпы роста производственных показателей, стабильно опережающие рынок (в 2002-2007 гг. — в среднем на 21% в год). Эта тенденция имеет все шансы сохраниться. «Искитимцемент» уже приступил к реализации проекта по строительству нового современного цементного завода мощностью 1,2 млн. тонн, который будет пущен уже к 2010 году. В ИК «ФИНАМ» полагают, что использование современной технологии производства позволит повысить эффективность компании в условиях быстрорастущего рынка.
Аналитик ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский выделил четыре ключевых драйвера акций компании в 2008 году: сохраняющийся дефицит на цементном рынке и рост рыночных цен на продукцию компании, усиление переговорных позиций компании и возможность заключать среднесрочные контракты на более выгодных условиях, ограниченность инвестиционных объектов в отрасли и отсутствие рисков принудительного выкупа (в отличие от большинства других компаний сектора). Кроме того, IPO «Сибирского цемента» (бизнес компании сконцентрирован в том же регионе, что и у «Искитимцемента»), намеченное на третий квартал текущего года, может стать мощным драйвером переоценки российских цементных компаний.
«ОАО «Искитимцемент» выглядит существенно недооценённым в сравнении с иностранными аналогами по финансовым и производственным коэффициентам. Кроме того, ввиду дефицита инвестиционных объектов, связанного с высокими рисками принудительного выкупа миноритарной доли, мы советуем инвестировать в акции именно «Искитимцемента», — отметил г-н Сергиевский.
