Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»27 февраля 2008 г.ИК «ФИНАМ» повысила оценку акций ОАО «Распадская» с $4,49 до $8,67 за штуку, сохранив рекомендацию «Покупать» эти ценные бумаги. Их переоценке способствовали благоприятная конъюнктура на угольном рынке, а также хорошие производственные результаты компании в 2007 году. Кроме того, на рост котировок её акций может повлиять предстоящее слияние с «Южкузбассуглём».
В 2007 году объём добычи коксующегося угля в России увеличился только на 2% по сравнению с 2006 годом (примерно на 1,1 млн. тонн), до 69,6 млн. тонн. Основными причинами столь медленного роста явились многочисленные аварии на шахтах (в частности, принадлежащих компании «Южкузбассуголь»), не позволившие в полном объёме покрыть потребности внутреннего рынка. Это привело к острому дефициту концентрата для коксования в России и значительно повысило цены на него. «Уже к октябрю-ноябрю 2007 года спотовые цены на коксующийся уголь на 40-50% превосходили уровень начала года. Мы предполагаем, что данная тенденция сохранится и в 2008 году. В скором времени не исключено ещё одно повышение цен на коксующийся уголь и его концентрат (рост может составить примерно 20%), что положительно отразится на доходах угольных компаний», — прогнозирует аналитик ИК «ФИНАМ» Денис Горев.
Он считает, что среди российских угольщиков наибольшие дивиденды из данного процесса сможет извлечь «Распадская», которая на данный момент занимает существенную долю российского рынка (порядка 19%). После объединения с «Южкузбассуглём» доля объединённой компании составит порядка 30% от общероссийского производства коксующегося угля, что серьезно усилит переговорные позиции компании при заключении поставочных контрактов на 2008 год. «Вполне вероятно, что объединённая структура сможет «продавить» увеличение цен на основную продукцию», — ожидает г-н Горев.
В январе «Распадская» опубликовала результаты своей производственной деятельности в 2007 году, согласно которым за отчётный период она существенно увеличила добычу угля — с 10,6 млн. тонн в 2006 году до 13,6 млн. тонн в 2007 году (более чем на 27%). Вкупе с существенным повышением цен реализации угля и концентрата, увеличение добычи должно позитивным образом отразиться на финансовых результатах компании. По оценкам «ФИНАМа», в прошлом году её выручка составила $780 млн., а чистая прибыль — $231 млн. В 2008 году аналогичные показатели ожидаются на уровне $1429 млн. и $598 млн.
Среди других факторов, которые будут способствовать росту стоимости компании, аналитики выделяют её инвестиционную программу, направленную на увеличение производства более маржинального концентрата, а также политику основного акционера предприятия — группы Evraz. В частности, недавно она приобрела ряд металлургических активов на Украине, среди которых металлургический завод и несколько коксохимических предприятий суммарной мощностью 3,2 млн. тонн кокса в год. «Эта сделка должна позитивно отразиться на результатах деятельности «Распадской», поскольку позволит переориентировать отгрузку угля в сторону украинского рынка, конъюнктура на котором более благоприятная, нежели чем на российском», — считает г-н Горев.
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ».
