Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»21 марта 2008 г.ИК «ФИНАМ» повысила свою оценку ОАО «Дальсвязь» с $6,121 до $6,196 по обыкновенным с $5,624 до $6,015 и по привилегированным акциям. Рекомендация по этим ценным бумагам не изменилась — «Покупать». Аналитики инвестиционной компании считают, что оператор может значительно увеличить свои доходы за счёт активного развития в быстрорастущих сегментах телекоммуникационного бизнеса, а также благодаря консолидации финансовых показателей приобретённого в прошлом году «Сахателекома».
В конце февраля «Дальсвязь» озвучила свои финансовые итоги по РСБУ за 2007 год. Они не в полной мере отражают деятельность компании, однако позволяют сделать выводы о тенденциях её развития. «Во-первых, выручка «Дальсвязи» выросла на 8,9% в рублёвом выражении, что можно признать хорошим показателем, если учесть, что в неё не включены быстрорастущий сотовый бизнес дочерних предприятий и значительный по размерам бизнес «Сахателекома». Во-вторых, маржа по EBITDA выросла, что также можно признать позитивным сигналом для инвесторов. Данный показатель превысил 27% — хороший результат для оператора, который работает в таком непростом, с точки зрения операционных расходов, регионе, как Дальний Восток», — отмечается в исследовании «ФИНАМа».
По оценкам инвестиционной компании, в 2007 году выручка «Дальсвязи» составила $578 млн. В текущем году этот показатель может приблизиться к $630 млн., а по итогам 2015 года превысить $1 млрд. Финансовые показатели дальневосточного оператора будут расти, в том числе, за счёт приобретения компании «Сахателеком», выручка которой в 2007 году, по предварительным данным менеджмента, составила $113,86 млн.
Другим позитивным моментом отчётности по РСБУ стала информация о том, что новые услуги принесли в 2007 году более 18% от общей выручки оператора (это очень высокий показатель для МРК), причём рост здесь превысил 4 процентных пункта. В «ФИНАМе» отмечают, что сейчас быстрорастущие сегменты (в частности, широкополосный доступ в интернет) требуют к себе особого внимания и значительных инвестиций. Они могут быть осуществлены за счёт средств от реализации сотовых активов. Новые конкурсы по их продаже состоятся в апреле-мае 2008 года по дочерним компаниям «Дальсвязи». По структурным подразделениям (филиалы в Камчатском и Магаданском регионах) сроки проведения конкурса отодвигаются как минимум до 1 квартала 2009 года. «ФИНАМ» оценивает стоимость сотовых активов «Дальсвязи» в $128 млн.
Негативной новостью последнего времени для компании стали претензии со стороны ФАС и связанный с тем же эпизодом судебный иск от МТС. «Дальсвязь» создала под эти претензии резервы в размере 20 млн. долларов, в результате чего её чистая прибыль по итогам года снизилась по отношению к 2006 году. По оценкам «ФИНАМа», все существующие претензии снижают стоимость компании на 7%.
Впрочем, аналитики оценивают финансовое состояние оператора как хорошее: «Несмотря на наличие некоторых слабостей, «Дальсвязь» выглядит вполне надёжной, а её перспективы на рынке нерегулируемых услуг связи кажутся нам отличными — текущая рыночная доля по этому сегменту превышает 80%. Кроме того, если у оператора не появятся новые претензии со стороны третьих лиц, рентабельность бизнеса «Дальсвязи» может значительно вырасти уже в 2008 году», — отмечают в «ФИНАМе».
