Будет ли «подарок» от Набиуллиной: стоит ли ожидать от ЦБ снижения ключевой ставки
- 18 декабря 2025
- Лена Махнева
19 декабря совет директоров Центробанка России соберется на итоговое заседание 2025 года, чтобы принять решение по ключевой ставке. Эксперты поделились своими прогнозами и мыслями о том, как изменится ставка в 2026 году.
Что происходило с ключевой ставкой в 2025 году
Этот год страна встретила с ключевой ставкой 21%, что стало рекордом за более чем 20 лет. В первые полгода ставка оставалась высокой, так как регулятор был осторожен и ставил борьбу с инфляцией на первое место. В июне Центробанк смягчил денежно-кредитную политику, снизив ставку до 20%. Затем ее поэтапно довели до 16,5%.
К декабрю средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков России составила 15,6%, сообщил Центробанк. Средняя ставка по кредитам на «Финуслугах» достигла почти 31% годовых. Ближе к концу года Банк России стал мягче, отметив признаки замедления инфляции и снижения кредитной активности. Однако регулятор подчеркнул, что смягчение политики будет осторожным и зависит от динамики цен, инфляционных ожиданий и состояния бюджета.
Как Центробанк может поступить с ключевой ставкой
Эксперты «Татар-информа» уверены, что ключевую ставку снизят, но вопрос в том, на сколько.
«Мой прогноз: члены совета директоров снизят ставку на 1-1,5% в эту пятницу, а затем будут снижать ее постепенно по 1-1,5%. Инфляция затухает, покупательская активность снижается. Впервые за 20 лет упала продажа продуктов питания», – сказал профессор РАНХиГС Юрий Юденков.
«Я ожидаю минимального снижения ставки – ЦБ может показать, что реагирует на снижение цен. Вероятность такого сценария примерно 70%, а 30% – ставку оставят без изменений из-за риска роста цен после Нового года», – отметил аналитик Николай Кульбака. Он считает, что пик ставки уже пройден, если не произойдет что-то экстремальное.
Руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая сообщила, что на заседании 19 декабря могут рассмотреть несколько вариантов: сохранить ставку на текущем уровне, снизить ее на 50 или 100 базисных пунктов. Однако, по ее мнению, снижение на 50 пунктов до 16% наиболее вероятно.
Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец считает, что быстрое замедление инфляции делает снижение ставки почти гарантированным. «Банк России может обсуждать снижение на 50-150 базисных пунктов, но перед повышением НДС и закрытием года регулятор, вероятно, выберет меньший шаг», – сказала она. Донец ожидает сбалансированную риторику ЦБ: «Дорога для дальнейшего смягчения останется открытой, но его темпы будут зависеть от инфляции и ожиданий».
Инфляция замедлилась быстрее, чем ожидал Центробанк
Главный аргумент в пользу снижения ставки – инфляция замедлилась быстрее, чем прогнозировал Центробанк. «Траектория инфляции оказалась ниже годового прогноза ЦБ (вероятно, она будет в диапазоне 6-6,5%, а возможно, и ниже 6%). Это бесспорный аргумент для снижения ставки – иначе реальная ставка будет расти, что приведет к избыточному ужесточению денежно-кредитной политики», – отметила Беленькая.
Раньше Центробанк рассматривал два основных варианта на декабрь: оставить ставку на уровне 16,5% или снизить до 16%. Но если инфляция окажется ниже прогноза, регулятор может обсудить более значительное снижение, например, на 100 базисных пунктов. Беленькая считает, что это маловероятно из-за проинфляционных рисков.
Она подчеркнула, что бизнесу важно не только решение ЦБ, но и его настрой: «Основная коммуникационная нагрузка должна быть в сигнале, риторике релиза и пресс-конференции». Кульбака уверен, что сигнал будет однозначным: «Центробанк силен и держит руку на пульсе». Он добавил, что борьба с инфляцией остается главным приоритетом регулятора.
Что будет с кредитами
Кредитные ставки снижаются вместе с ключевой ставкой ЦБ, но остаются высокими, сообщил аналитик «Финама» Игорь Додонов. Замедление кредитования связано с долгами компаний и населения, а также с более жесткими требованиями к банкам. В итоге кредитные портфели растут заметно медленнее, чем в прошлом году, хотя в последние месяцы рост немного ускорился.
Ипотечный сегмент чувствует себя лучше, чем розничный, благодаря льготным госпрограммам (семейная ипотека и другим), которые составляют около 80% всех выдач. Рыночные ипотечные программы постепенно растут, но остаются умеренными из-за высоких ставок.
Додонов ожидает оживления кредитования в следующем году на фоне более стабильной экономики и ожиданий дальнейшего снижения ставки.
Читайте также: