Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»31 октября 2007 г.ИК «ФИНАМ» повысила свою оценку справедливой стоимости акций ГМК «Норильский Никель» с $240 до $309 за штуку, сохранив рекомендацию «Держать» эти ценные бумаги. Основной фактор повышения оценки компании — консолидация LionOre и других зарубежных активов, которые были приобретены в течение 2007 года, что позволило значительно увеличить прогнозы производства никеля и меди.
Поводом для пересмотра аналитическим отделом «ФИНАМа» своей рекомендации стали опубликованные финансовые результаты работы «Норильского Никеля» в первом полугодии 2007 года по МСФО: чистая прибыль ГМК выросла на 61% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года до рекордных $3,81 млрд., выручка повысилась на 82% до $7,645 млрд. «Мы ожидали увидеть более впечатляющие результаты, поскольку в отчётном полугодии наблюдался значительный рост на рынке металлов, в особенности, никеля и меди. Однако снижение объёмов реализации не позволило компании показать соответствующие конъюнктуре финансовые показатели. Впрочем, об эффективности ГМК свидетельствуют цифры рентабельности, которые в первой половине года находились на высоких уровнях: рентабельность по операционной прибыли составляла 66%, а рентабельность по чистой прибыли — 50%», — отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Денис Горев.
Он считает, что по итогам года ГМК сможет выйти на заявленные уровни в 295-300 тыс. тонн никеля, что позволит ей увеличить свою долю на мировом рынке данного металла с 18%, которые она занимала в течение последних лет, до 20%, и 404-409 тыс. тонн меди. Особое внимание аналитики «ФИНАМа» уделяют зарубежным активам «Норильского Никеля», приобретённым в течение 2007 года (LionOre, никелевые активы OM Group), которые были объединены в единую структуру — Norilsk Nickel International. Именно за счёт увеличения эффективности добычи металлов на данных активах группа планирует существенно нарастить производство никеля, меди и металлов платиновой группы в течение ближайших лет.
Говоря о ситуации на рынке металлов, которая в последние месяцы сильно влияла на стоимость акций ГМК, то г-н Горев отмечает, что в ближайшее время стоит ожидать незначительного повышения цен, вызванного спекулятивным интересом. «Однако в долгосрочном плане на рынке металлов наиболее вероятна коррекция. По нашим оценкам, текущий спекулятивный интерес не опирается на реальное соотношение спроса и предложения», — считают аналитики «ФИНАМа». Впрочем, достигнутые ценовые уровни уже более чем привлекательны, основной целью «Норильского Никеля» в этих условиях должна быть реализация всего объёма произведённой продукции.
В «ФИНАМе» также обращают внимание на вероятность роста стоимости акций компании в связи с разделом активов двумя основными акционерами: «В конце лета текущего года Михаил Прохоров докупил на фондовом рынке порядка 3% акций «Норильского Никеля», увеличив, таким образом, свой пакет до 29%. Мы не исключаем, что Владимир Потанин также увеличил свой пакет, дабы восстановить паритет со своим бывшим соратником. Эта активность крупнейших акционеров привела к тому, что в июле-августе текущего года акции «Норильского Никеля» не испытали такого снижения, как акции многих российских компаний. В будущем этот фактор также способен существенно влиять на стоимость бумаг ГМК».
