Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»04 декабря 2007 г.ИК «ФИНАМ» присвоила акциям «Метафракса» рекомендацию «Покупать», оценив их справедливую стоимость в $2,4 за штуку. Аналитики отмечают, что благоприятная конъюнктура на рынке метанола позволит производителю существенно увеличить свои доходы, а стратегия его развития поможет снизить зависимость компании от ценовых колебаний и усилить её рыночные позиции.
В четвёртом квартале текущего года произошёл всплеск мировых цен на метанол. На американском рынке он подорожал с $309 до $832 за тонну (на 169%), на европейском — с 220 до 390 евро (на 77%). Как результат, «Метафракс» получил хорошую возможность для увеличения своих финансовых показателей. «По итогам года компании удастся показать более значительное увеличение финансовых показателей, так как четвёртый квартал способен стать самым прибыльным для предприятия в текущем году. В 2007 году мы прогнозируем выручку производителя на уровне $303,5 млн. (рост на 32%), чистую прибыль — $77,9 млн. (увеличение на 73%)», — говорится в аналитической записке «ФИНАМа».
Аналитики инвестиционной компании позитивно оценивают стратегию «Метафракса», направленную на увеличение доли внутренней переработки и производства продукции с более высокой добавленной стоимостью. «В условиях значительных колебаний цен на метанол, что обусловлено периодическим переизбытком продукции и выходом новых производителей на мировой рынок, а также постоянного повышения стоимости энергоресурсов, это позволит предприятию снизить зависимость от конъюнктуры и усилить свои позиции на рынке. На данный момент внутренняя переработка метанола на «Метафраксе» составляет порядка 30%. По заявлениям менеджмента предприятия, к 2010 году она увеличится до 40%», — отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Михаил Фролов.
Сейчас менеджмент «Метафракса» проводит консолидацию акционерного капитала и намерен увеличить свою долю в нём до 60%. «Данные действия, возможно, связаны с желанием упростить структуру собственности и сконцентрировать контрольный пакет в одной компании. По нашему мнению, причиной этого может быть подготовка к публичному размещению акций либо к продаже контрольного пакета акций стратегическому инвестору, в том числе «Газпрому». Между тем, первый вариант представляется нам более вероятным. В случае проведения IPO акции пермского предприятия станут более привлекательными для инвестирования: можно ожидать улучшения уровня корпоративного управления, повышения информационной прозрачности, а большее количество акций в свободном обращении будет способствовать увеличению их ликвидности», — считает г-н Фролов.
Основной риск, связанный с инвестициями в акции «Метафракса», обусловлен акционерным конфликтом компании со структурами «Газпрома». Крупный пакет акций предприятия (33%) принадлежит компании «Сибметахим», аффилированной с газовой монополией. С ней у менеджмента возник конфликт относительно возможной допэмиссии, что негативным образом сказывается на корпоративном управлении. «Эскалация данного конфликта может привести к серьёзным проблемам для «Метафракса»: от приостановки газовых поставок до перехода под контроль «Газпрома», что почти наверняка будет означать переориентацию на давальческую схему работы и полный вывод прибыли из компании», — предупреждают аналитики «ФИНАМа».
