Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»04 июня 2008 г.ИК «ФИНАМ» пересмотрела свою оценку ОАО «КуйбышевАзот», повысив справедливую стоимость его обыкновенных акций с $3,25 до $6,56, привилегированных – с $2,05 до $3,4 за штуку. Рекомендация по этим ценным бумагам осталась прежней – «Покупать». Аналитики инвестиционной компании считают, что рост стоимости акций «КуйбышевАзота» будет обеспечен за счёт высоких цен на продукцию на внешнем и внутреннем рынках, а также реализации инвестиционной программы.
Пересмотр справедливой стоимости акций в сторону повышения был вызван благоприятными прогнозами финансовых результатов на 2008 год и высокими темпами развития компании, сообщается в аналитическом исследовании ИК «ФИНАМ». В результате сочетания сразу нескольких факторов с прошлого года на рынках минеральных удобрений, на которые приходится порядка трети выручки «КуйбышевАзота», воцарилась благоприятная конъюнктура, изменения которой в среднесрочной перспективе не предвидится. В течение всего прошлого года росли цены на все виды удобрений: так, стоимость аммиака на мировом рынке в 2007 году увеличилась на 39%, карбамида – на 50%, аммиачной селитры – на 89%. При этом с начала 2008 года стоимость аммиака выросла ещё на 8%, карбамида – на 68%, аммиачной селитры – на 21%.
«Повышенный спрос на продукты питания, в том числе со стороны развивающихся стран, стимулирует спрос на удобрения со стороны сельхозпроизводителей, которые стараются увеличить эффективность имеющихся пахотных земель за счёт использования удобрений, чтобы удовлетворить выросшие потребности населения», – объясняет аналитик ИК «ФИНАМ» Михаил Фролов.
Если рассматривать финансовые показатели компании, то выручка предприятия в 2007 году увеличилась на 43,8% по сравнению с аналогичным показателем 2006 года и составила $673,6 млн. Показатель EBITDA вырос на 3,2 раза - до $143,7 млн., чистая прибыль – в 2,6 раза до $77,4 млн. При этом компания сохранила впечатляющие темпы роста финансовых показателей и в первом квартале 2008 года, что позволяет прогнозировать выручку «КуйбышевАзота» по итогам всего 2008 года в размере порядка $909 млн., EBITDA – $267 млн. и чистую прибыль около $166 млн.
По мнению аналитического отдела ИК «ФИНАМ», исходя из прогнозных финансовых результатов предприятия по итогам 2008 года, его справедливая стоимость существенно выше текущих рыночных уровней. За счёт благоприятной конъюнктуры мирового рынка минеральных удобрений, а также увеличения производственных показателей «КуйбышевАзот» существенно улучшил свои финансовые показатели, которые явно не соответствуют текущей оценке компаний.
Помимо этого, приход крупного портфельного инвестора – Международной финансовой корпорации (IFC) – является позитивным событием как для самого «КуйбышевАзота», так и для миноритарных акционеров. Это не только свидетельствует о надёжности и неплохих перспективах развития предприятия, но и практически гарантирует защиту интересов миноритариев. «Присутствие международной финансовой организации в капитале «КуйбышевАзота» увеличивает шансы успешного проведения публичного размещения акций тольяттинского предприятия. Сроки проведения IPO пока не определены, но весьма вероятно, что оно пройдёт уже в 2008 году», – считает г-н Фролов.
Согласно обновлённым расчётам «ФИНАМа», итоговая справедливая стоимость одной обыкновенной акции ОАО «КуйбышевАзот» составляет $6,56, что соответствует потенциалу роста более 40% и рекомендации «Покупать». Справедливая цена одной привилегированной акции составляет $3,4 (потенциал роста 70%). Рекомендация ИК «ФИНАМ» по привилегированным акциям компании также остаётся «Покупать».
