Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»06 октября 2008 г.Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ») провела онлайн-конференцию «В ожидании чуда: кто и как сможет остановить панику на рынках?». Эксперты, принявшие участие в дискуссии, проанализировали причины мирового финансового кризиса, оценили меры господдержки фондового сегмента и дали прогноз дальнейшего развития экономики.
В течение долгого периода времени центробанки ряда ведущих стран проводили политику искусственной поддержки экономики за счёт избыточной ликвидности и дешёвых кредитных денег. В результате чрезмерно раздулся финансовый сектор, в том числе высокорисковые и непрозрачные инструменты, финансировавшиеся за счёт краткосрочного долга, говорит заместитель руководителя аналитического департамента компании «Совлинк» Ольга Беленькая: «В общем, как всегда, виноваты все — и кредиторы, игнорировавшие очевидные риски, и рейтинговые агентства, и заёмщики, и инвесторы…».
По мнению руководителя отдела анализа мировых рынков ИК «ФИНАМ» Михаила Аристакесяна, основным виновником финансового кризиса является ФРС США, которая попыталась отменить экономические циклы: «Они посчитали, что могут регулировать экономику, так чтобы она только росла. Последствия мы все сейчас видим».
Можно понять желание правительств и центробанков использовать административные меры в целях недопущения коллапса своих финансовых систем, ведь угроза распространения финансового кризиса на экономику слишком опасна, чтобы рассчитывать самостоятельное решение проблем фондового рынка, считает г-жа Беленькая: «Действует порочный круг: проблема качества активов — кризис доверия — проблемы с ликвидностью — сброс активов по ценам значительно ниже их реальной стоимости — дефляция активов — маржин-коллы — новый виток кризиса доверия. Но пожарные меры могут лишь временно приостановить обвал».
Главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин считает действия регулирующих органов совершенно оправданными с точки зрения ситуации 2007-2008 годов: «Необходимо отметить, что акции крупнейших банков и ипотечных компаний США за последние кварталы потеряли до 90% капитализации. Рыночная стоимость некоторых финансовых структур оказалась ниже их собственного капитала. В данном случае действия регулирующих структур славящейся своей финансовой свободой Америки представляются своевременными и актуальными».
При этом эксперты сомневаются в том, что меры финансовой поддержки в размере $700 млрд. помогут решить все проблемы фондового рынка США. «Фундаментальным проблемам США — торговому и бюджетному дефициту — это не поможет, а последний даже ухудшит. Это приведёт, по всей видимости, к росту стоимости заимствований для правительства США, и как следствие к росту процентных ставок для корпоративных заёмщиков в США, что ещё более усугубит проблемы в экономике», — считает г-н Аристакесян. С мнением коллеги согласен и г-н Осин, утверждающий, что проблема поддержки рынка с помощью госсредств решаема сегодня, однако «сложнее ситуация будет лет через 20-30, когда ресурсы государств будут истощены ростом пенсионных и социальных расходов на фоне сокращения количества работоспособного населения».
Директор департамента макроэкономических исследований и информации CiG Дмитрий Уголков полагает, что остановить падение мировых фондовых рынков позволит обновление международных рейтинговых агентств, пересмотр новыми агентствами рейтингов ценных бумаг, обеспеченных плохими активами, и высокий уровень доверия к новым рейтингам: «А российский рынок этим летом утратил свою относительную независимость от мировых фондовых рынков. Но, думаю, есть шансы восстановить утраченные позиции за счёт грамотной поддержки рынка государством».
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ»:
Кочетков Владислав.
