Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»09 октября 2007 г.На сайте ИК «ФИНАМ» состоялась конференция «Курс доллара: всё ниже и ниже», участие в которой приняли эксперты российских инвестиционных компаний. По их мнению, нынешнее падение доллара обусловлено фундаментальными факторами, однако он, скорее всего, сохранит роль мировой резервной валюты.
Аналитик ИК «Антанта-Капитал» Максим Осадчий выделил четыре основных фактора, которые сейчас способствуют падению курса доллара: высокая вероятность уменьшения ставки ФРС на 25 б.п. на заседании 31 октября, коррекция темпов роста американской экономики, дефицит счёта текущих операций США, сокращение доли долларовых активов в резервах центробанков.
Эксперты разошлись в оценке роли спекулятивной составляющей в текущем падении доллара. Аналитик ФК Umis Эдуард Коваленко считает её «заметной», связывая происходящие события с действиями краткосрочных участников рынка, которые ожидают дальнейшего сокращения ставок в Америке, а, следовательно, снижения инвестиционной привлекательности доллара. Михаил Аристакесян, руководитель отдела анализа мировых рынков компании «ФИНАМ», напротив, заявил, что спекулятивная составляющая не играет большой роли в динамике американской валюты, т.к. основные факторы её девальвации действуют уже почти пять лет.
Участники конференции также озвучили свои прогнозы по стоимости доллара на конец года. По мнению эксперта ИК «ФИНАМ» Евгения Жилина, этот показатель составит 24,5 рубля. Аналитик «Атона» Инга Фокша прогнозирует: «24,8 рубля, но если ситуация с экономикой США не стабилизируется, то 24,6 рубля за доллар». При этом рубль всё равно останется недооценённым. «Если опираться на данные на конец 2006 года по величине ВВП России, рассчитанному по паритету покупательной способности и по среднегодовому фактическому курсу рубля к доллару, то получаем 11,43 рубля за доллар», — рассказал г-н Аристакесян.
В целом, сейчас практически все ведущие участники мировой экономической системы заинтересованы в сохранении сильных позиций доллара. «Положение США в современном мире таково, что глобально избавиться от долларов вряд ли кто-то захочет: ведь если доллар упадёт значительно, скажем, по отношению к китайскому юаню, японской йене и другим азиатским валютам, то кому все эти ребята (с колоссальными внешнеторговыми профицитами) будут продавать свои товары? Если доллар и будет падать, то вместе с ним будут падать и валюты азиатских (а, возможно, и латиноамериканских) «тигров» и «драконов». И это приведёт к тому, что Европа будет вынуждена поддерживать курс доллара: ведь в противном случае США, Япония, а также «тигры» и «драконы» просто завалят её своими дешёвыми товарами, в результате чего европейская промышленность просто остановится», — прогнозирует аналитик «Национального резервного банка» Александр Демьянович.
По мнению экспертов, доллар сохранит роль мировой резервной валюты, но его позиции будут ослабевать. «Мне кажется, что центральные банки будут отказываться от накоплений в основном в какой-то одной валюте, делая её, таким образом, основной. Резервы будут формироваться из нескольких валют (например, долговые обязательства в долларах, евро и фунтах) плюс ценные металлы. Этот процесс медленно происходит уже сейчас», — отметил г-н Жилин.
Г-н Коваленко обратил внимание, что последние время участились разговоры о постепенной потере долларом статуса резервной валюты. «Тем не менее, этот процесс не приобретает массового и всеобъемлющего характера. Пока экономика США остаётся стабильной крупнейшей мировой экономикой, инвестирование в американские активы продолжит быть популярным, и, следовательно, доллар будет сохранять свой статус, хотя в будущем ситуация, вероятно, будет постепенно меняться, например, в связи с дальнейшим ростом экономики еврозоны», — заявил аналитик ФК Umis.
