Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»12 октября 2007 г.ИК «ФИНАМ» возобновила анализ ОАО «Уралкалий». Его акциям присвоена рекомендация «Покупать» при оценке их справедливой стоимости на конец 2008 года в $4,48 за штуку. Аналитики отмечают, что благоприятная ценовая конъюнктура на мировом рынке, а также планы компании по увеличению производства хлористого калия, будут способствовать поддержанию высоких темпов роста её финансовых показателей.
Рост населения земли и благосостояния жителей развивающихся стран, уменьшение площади пахотных земель, а также глобальный тренд по увеличению производства биотоплива создают фундаментальные предпосылки для положительной динамики спроса на калийные удобрения. В результате, в октябре 2007 года цены на них достигли отметки в $212,5 за тонну. При этом, по прогнозам «ФИНАМа», в ближайшие годы данный показатель продолжит возрастать. Это связано, в том числе и с ограниченностью предложения. Производство хлористого калия сосредоточено всего в 13 странах мира, причём на долю крупнейших производителей — Канады, России и Белоруссии — приходится 2/3 общемирового производства и 85% мировых запасов.
Дефицит калийных удобрений в мире также носит достаточно стабильный характер. «Исходя из динамики роста потребления калийных удобрений, заявленные мировыми производителями проекты по увеличению добычи в ближайшие пять лет вряд ли смогут полностью удовлетворить увеличивающиеся потребности аграриев. По прогнозам, к 2011 году дефицит на рынке достигнет 5 млн. тонн ввиду того, что действующие производители смогут нарастить объёмы выпуска на 9 млн. тонн хлористого калия (+18%), в то время как спрос за этот период увеличится на 14,1 млн. тонн (+23%). В итоге, дальнейший рост цен практически неизбежен», — говорится в исследовании «ФИНАМа».
На этом фоне «Уралкалий» последовательно реализует стратегию, направленную на рост производства. Благодаря усиленной разработке рудника четвёртого рудоуправления (БКПРУ-4), с января по август 2007 года им было выпущено 3,418 млн. тонн хлористого калия, что на 33,2% больше, чем за аналогичный период прошлого года (2,567 млн. тонн). Таким образом, компания идёт с опережением собственных производственных планов на 2007 год — 5 млн. тонн. «По нашим прогнозам, выпуск основной продукции «Уралкалия» — хлористого калия — по итогам 2007 года составит 5,1 млн. тонн. При этом возрастут поставки калия — как на экспорт, так и на внутренний рынок. За пределы страны будет отправлено на 726 тыс. тонн хлористого калия больше, чем в прошлом году, в Россию — на 38 тыс. тонн больше», — прогнозирует аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Михаил Фролов.
Он также обращает внимание, что «Уралкалий» имеет весьма амбициозные планы в отношении дальнейшего наращивания выпуска продукции. Компания предполагает увеличить производство до 7 млн. тонн хлористого калия к 2010 году, инвестиции составят порядка $1,2 млрд. «Положительная конъюнктура на рынке хлористого калия в совокупности с программой расширения производственных мощностей будут и в дальнейшем способствовать успешному развитию производителя, росту его финансовых показателей», — считает г-н Фролов.
По прогнозам «ФИНАМа», среднегодовой темп рост выручки «Уралкалия» в 2007-2015 годах составит 28,9%, EBITDA — порядка 37,3%. Исходя из планов компании по расширению бизнеса и динамики цен на хлористый калий, аналитики полагают, что производитель к 2011 году нарастит рентабельность по EBITDA до 60%, чистую рентабельность — до 41%. Таким образом, «Уралкалий» сможет увеличить свою выручку с $1,12 млрд. в текущем году до $3,7 млрд. в 2015 году.
