Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»11 июля 2007 г.ИК «ФИНАМ» повысила свою оценку справедливой стоимости акций ряда цементных компаний. Аналитики отмечают, что на фоне продолжающегося ценового ралли на рынке цемента и высоких темпов роста доходов его производителей соответствующие активы пользуются повышенным спросом со стороны стратегических и портфельных инвесторов. Фавориты «ФИНАМа» в цементной отрасли — «Искитимцемент» и «Вольскцемент».
За первое полугодие текущего года в цементной отрасли произошли существенные изменения. Официальная статистика по итогам четырёх месяцев демонстрирует рост суммарного объёма производства на уровне 28% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года. Однако это не способствовало сокращению дисбаланса спроса и предложения на рынке. В результате, средняя цена тонны цемента увеличилась с $83,9 в предыдущем году до $103,7 за четыре месяца 2007 года.
«Важно отметить, что наибольшая активизация объёмов строительства происходит в летние месяцы, обуславливая традиционный сезонный рост цен на продукцию цементных производителей. В связи с этим, мы ожидаем продолжения роста стоимости цемента на фоне нарастающего дефицита продукции. По нашим консервативным оценкам, средневзвешенная цена данного стройматериала за 2007 год составит $105, что при умеренном темпе роста операционных расходов цементных компаний гарантирует существенное увеличение показателей рентабельности», — отмечает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Владимир Сергиевский.
Принимая во внимание сложившуюся рыночную конъюнктуру, «ФИНАМ» существенно повысил свою оценку справедливой стоимости акций цементных компаний. В частности, оценка ценных бумаг ОАО «Искитимцемент» увеличена на 48% — до $4650, ОАО «Вольскцемент» — до $321 (на 49%), ОАО «Горнозаводскцемент» — до $445 (46%), ОАО «Воскресенскцемент» — $2250 (36,5%). Кроме того, повышена справедливая цена бумаг ОАО «Новоросцемент» — до $93,5 (33,5%) для обыкновенных акций и до $28 (33,5%) для привилегированных.
Наиболее недооценённый актив цементной отрасли, по мнению «ФИНАМа», — «Искитимцемент». Потенциал роста — более 110%. «Он обусловлен активной производственной экспансией, ожидаемым ростом территориального спроса и развитием позитивной отраслевой конъюнктуры. Принимая во внимание сбалансированную структуру собственности компании, мы считаем акции ОАО «Искитимцемент» наиболее привлекательными объектами инвестирования в отрасли», — говорит г-н Сергиевский.
Кроме того, аналитики инвестиционной компании рекомендуют обратить внимание на акции «Вольскцемента». «Предприятие планирует увеличить производство цемента почти на 20% в текущем году, что в условиях роста цен и высокой доли фиксированных издержек позволит ему значительно повысить уровень рентабельности.
Мы прогнозируем развитие процессов оптимизации производства и внедрения современных технологий ключевым акционером компании, международной группой «Холсим», — говорится в аналитической записке
«ФИНАМа».
За последнее время наибольший рост продемонстрировали акции ОАО «Новоросцемент», увеличившись в цене почти на 40% на фоне покупки мажоритарного пакета акций структурами г-на Кветного и принятия решение о проведении в Сочи Олимпиады-2014. Однако стоит отметить, что такой рост в немалой степени обусловлен расширением спрэда по бумагам компании, который достиг 50%. В случае роста ликвидности, акции ОАО «Новоросцемент» также могут стать привлекательным объектом инвестирования.
