Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»10 сентября 2007 г.ИК «ФИНАМ» повысила свою оценку акций ОАО «Мостострой-11» с $1850 до $3415,9 за штуку, сохранив рекомендацию «Покупать» эти ценные бумаги. По мнению аналитиков, потенциал роста их стоимости превышает 50%. В «ФИНАМе» считают, что перспективный портфель заказов и неконцентрированная конкурентная среда делают «Мостострой-11» одним из наиболее привлекательных активов в российском строительном бизнесе.
«Мостострой-11» существует уже более 30 лет, став акционерным обществом в ходе приватизации в 1992 году. Компания стабильно входит в пятёрку ведущих мостостроительных компаний России. Среди основных направлений деятельности «Мостостроя-11» можно выделить возведение, реконструкцию и ремонт автомобильных мостов и путепроводов. Компания является ведущей мостостроительной организацией Западно-Сибирского региона.
В последние годы ОАО «Мостострой-11» стабильно улучшает все основные финансовые показатели, в частности, за счёт начала работ в рамках межрегиональной программы «Сотрудничество». Например, 16% рост выручки в 2005 году сменился почти 50% ростом доходов по итогам 2006. Интенсивный рост не помешал компании улучшить показатели рентабельности. За двухлетний период EBITDA и операционная прибыль компании выросли более чем на 150%. Рост чистой прибыли за аналогичный период превысил 200%.
Динамика показателей рентабельности у компании наглядно демонстрирует стабильный рост операционной эффективности. Рентабельность EBITDA увеличилась с 8,6% в 2003 году до 18,9% в 2006. За аналогичный период операционная рентабельность возросла с 7,2% до 17,7%. Рентабельность чистой прибыли увеличилась в 4 раза — с 3,1% в 2003 году до 12,1% в 2006. «Эти показатели характеризуют «Мостострой-11» как одну из наиболее эффективных компаний дорожно-строительной отрасли. По нашим оценкам, столь синхронный рост всех основных показателей рентабельности свидетельствует о целенаправленном поступательном развитии предприятия», — говорится в исследовании «ФИНАМа».
Важным индикатором потенциала роста для компании данного сектора является динамика её балансовой стоимости. В соответствии с бухгалтерской отчётностью ОАО «Мостострой-11» за 2003-2006 годы, этот показатель вырос с $3,2 млн. до $31,4 млн. «На наш взгляд, столь позитивная динамика является отражением политики, направленной на развитие и рост бизнеса компании», — отмечает аналитик «ФИНАМа» Владимир Сергиевский.
Важным аспектом, сдерживающим развитие компании, является систематическая недооценка значения рынков капитала. «На протяжении последних лет чистый долг компании не превышает $2,5 млн. С одной стороны, это является залогом высокой финансовой устойчивости, с другой, такая политика является существенным препятствием оптимизации структуры капитала компании», — считает г-н Сергиевский.
