Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»05 февраля 2009 г.Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ») провела конференцию «Металлургия: все в неоплатном долгу?». Ее участники считают, что кризис еще долго будет оказывать негативное влияние на металлургию. Выходом из сложившейся ситуации могут стать консолидация и закрытие нерентабельных активов.
Металлургия сейчас выступает одной из основных жертв экономического кризиса. «Она находится в начале производственной цепочки, и, соответственно, первой на себе ощутила падение спроса со стороны конечных потребителей (автомобили, строительство). Поэтому упала несколько раньше, чем все остальные отрасли. Но и восстанавливаться должна начать раньше. Это утешает. А огорчает то, что мы еще пока не подошли к нижней точке кризиса, поэтому о восстановлении в этом году можно забыть и пока (!) надеяться лишь на следующий. А в середине текущего года будет видно, оправдаются ли эти надежды», — считает начальник отдела фондовой аналитики ИК «Проспект» Дмитрий Парфенов.
Кризис заставит металлургов изменить стратегию развития. «Путь выстраивания длинных вертикальных цепочек, на самом деле, уже пройден. Полагаю, что наиболее разумный путь в сегодняшних условиях — консолидация металлургических (сталелитейных) активов в более крупные образования с закрытием менее рентабельных производств. По этому пути прошли страны азиатского региона и показали его эффективность. До сих пор остается без ответа вопрос: будет это происходить под эгидой государства или по частной инициативе. Главные риски этого пути хорошо известны: потеря эффективности управления с ростом масштаба и коррупция», — рассказал ведущий аналитик компании «Совлинк» Николай Осадчий.
Его дополнил стратег «ФИНАМа» Владимир Сергиевский: «На наш взгляд, сделки слияний и поглощений с участием российских компаний в ближайшее время вполне возможны. Только если в секторах черной металлургии и производства промышленных цветных металлов они, скорее будут, носить вынужденный характер, то производители драгоценных металлов, в первую очередь, Полюс Золото, вполне могут прибегнуть к расширению бизнеса на рыночных условиях».
Тема продажи ранее приобретенных металлургами активов оказалась дискуссионной. Г-н Парфенов считает, что такой сценарий вполне вероятен: «Магнитка» в итоге оказалась первой компанией, которая существенно снизила закупочные цены на уголь и руду. Я лично давно уже продвигаю тему ненужности вертикальной интеграции на конкурентном рынке. Надеюсь, результаты работы текущего года позволят металлургам по-иному взглянуть на тему собственной сырьевой базы и впредь соотносить амбиции и необходимость». Аналитик CIG Евгений Буланов менее категоричен: «Все будет зависеть от качества приобретенных активов, себестоимости добычи, качества менеджмента и степени интеграции приобретенных угольных активов в модель бизнеса той или иной компании. Так, «Якутуголь», приобретенный «Мечелом», имея достаточно низкую себестоимость добычи, является сейчас важной составной частью группы «Мечел», и о продаже таких активов даже в условиях кризиса говорить не приходится».
Участники конференции также обсудили перспективы инвестиций в акции металлургических компаний. «Сейчас большинство акций выглядят достаточно дешево, поэтому с долгосрочным горизонтом инвестирования постепенно наращивать позиции можно уже сейчас. Оптимальный вход по «Северстали» будет зависеть от общей динамики российского рынка. Мы не исключаем, что в ближайшие несколько месяцев может последовать еще одна волна коррекции, которую можно рассматривать как возможность для входа в бумагу», — рассказал аналитик ИФД «Капиталъ» Павел Шелехов. «В перспективе двух-трех лет, котировки с очень большой вероятностью будут выше текущих. На подобную перспективу можно входить хоть сейчас», — поддерживает коллегу Станислав Фоменко из ИК «Велес Капитал».
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ».
