Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»03 апреля 2009 г.Инвестиционная компания «ФИНАМ» присвоила целевую цену обыкновенным акциям НЛМК на конец 2009 года на уровне $1,73. Рекомендация по указанным ценным бумагам — «Покупать». По мнению аналитиков, НЛМК имеет наиболее прочные позиции среди российских сталелитейных компаний. На этом фоне инвестиции в акции производителя являются самыми безопасными в секторе, несмотря на ожидаемое резкое снижение финансовых результатов в 2009 году под давлением негативной отраслевой конъюнктуры.
«НЛМК — это вертикально интегрированная металлургическая группа, которая входит в список 30 крупнейших мировых производителей стали с рыночной долей порядка 1%. Предприятие полностью обеспечено рудой и коксом и на протяжении многих лет является одной из наиболее рентабельных сталелитейных компаний. НЛМК занимает ведущие позиции на мировом рынке трансформаторной стали с долей около 20%. Компания сохраняет планы реализации масштабной инвестпрограммы, которая позволит к 2015 году увеличить производственные мощности с текущих 12 млн. тонн стальной продукции до 22 млн. тонн», — говорится в аналитической записке «ФИНАМа».
Несмотря на внушительную сумму долга НЛМК ($3 млрд.), аналитики инвестиционной компании характеризуют финансовое положение компании как стабильное: «Чистый долг составляет $842 млн., а краткосрочный долг компании почти вдвое покрывается денежными средствами. Дополнительными позитивными факторами являются большая доля валютных депозитов в структуре денежных средств (80%) и значительная доля долговых обязательств (40%), номинированных в национальной валюте».
Среди факторов роста стоимости акций НЛМК в «ФИНАМе» также выделяют ограниченный потенциал дальнейшего снижения цен на продукцию сталепроизводителей. По оценкам аналитиков, при текущих ценах на стальную продукцию более 50% компаний отрасли функционируют ниже уровня рентабельности: «Цена горячего проката на глобальном рынке в настоящий момент находится на уровне $450-500 за тонну, что характеризует ограниченный потенциал снижения до уровня себестоимости, составлявшего в 2008 году порядка $350-450».
В числе других драйверов роста НЛМК аналитики инвестиционной компании отмечают низкую себестоимость производства. «НЛМК на протяжении последних лет является наиболее рентабельной российской сталелитейной компанией, что в условиях сложной отраслевой конъюнктуры приобретает дополнительное значение. Если негативные тенденции сохранятся в течение всего года, то НЛМК может стать единственной российской сталелитейной компанией, которая завершит 2009 год с положительным результатом», — говорится в исследовании.
Несмотря на ряд положительных моментов для деятельности «НЛМК», «ФИНАМ» прогнозирует сохранение низкого спроса на стальную продукцию в связи с негативным влиянием мирового финансового кризиса на её ключевых потребителей — строительство и машиностроение. В результате, по оценкам аналитиков, в 2009 году уровень загруженности мощностей сталепроизводителей может сохраниться в среднем в пределах 75-80%. При этом в инвестиционной компании отмечают риски сокращения объёмов экспорта в Китай: «Перезаключение контрактов на поставку металлургического сырья китайскими производителями будет способствовать снижению себестоимости производства внутри страны и может ограничить спрос на импортные полуфабрикаты».
Аналитики «ФИНАМа» негативно оценивают слабые финансовые результаты НЛМК по итогам первого квартала, чему во многом поспособствовало сокращение отгрузки трансформаторной стали на 77% в январе-феврале 2009 года. В соответствии с ожиданиями менеджмента НЛМК, консолидированная выручка в первом квартале 2009 года будет почти в два раза ниже доходов 4-го квартала и составит $1,1 млрд., EBITDA прогнозируется на уровне $200 млн. «Если прогнозы менеджмента оправдаются, то НЛМК может завершить первые три месяца 2009 года с отрицательным результатом по чистой прибыли», — отмечается в аналитической записке.
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ»:
Кочетков Владислав
