Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»01 апреля 2010 г.ИК «ФИНАМ» присвоила рекомендацию «Покупать» обыкновенным и привилегированным акциям ОАО «Башнефть» со справедливой ценой, равной $52,3 и $26,3 соответственно. Аналитики считают, что основными драйверами роста капитализации «Башнефти» станут завершение реструктуризации и возможное объединение активов. Кроме того, приход нового собственника позволяет «Башнефти» претендовать на попадание в десятку крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний (ВИНК) России.
По оценкам аналитиков «ФИНАМа», смена собственника благоприятно отразилась на «Башнефти». «АФК «Система» значительно повысила эффективность «Башнефти», что стало одной из причин почти пятикратного роста котировок акций компании за 2009 год. Тем не менее, в 2010 году «Башнефть» ожидает завершающая фаза преобразования в ВИНК, в результате которой объёмы переработки нефти компанией могут возрасти почти вдвое», - прогнозирует аналитик ИК «ФИНАМ» Александр Еремин.
В 2009 году ОАО «Башнефть» в очередной раз подтвердила высокую эффективность по добыче нефти. «По итогам 2009 года «Башнефть» стала лидером по темпам роста добычи нефти среди российских нефтяных компаний, нарастив добычу за год на 5,2% до 12,2 млн. тонн. Объёмы добычи нефти постоянно растут в последние месяцы. Сама «Башнефть» планирует нарастить добычу в 2010 году на 8,2% до 13,2 млн. тонн», - сообщается в аналитической записке.
Основным фактором повышения прибыльности «Башнефти» стал переход функций управления шестью компаниями башкирского ТЭКа («БашТЭК») непосредственно к «Башнефти», которая, в результате, стала единственным поставщиком нефти группе уфимских НПЗ. «Та прибыль, которая раньше уводилась из «БашТЭКа» посредством трансфертного ценообразования и компаний, аффилированных с прежними собственниками «Башнефти», теперь стала приходить на счета “Башнефти”», - констатирует г-н Еремин.
В «ФИНАМе» утверждают, что реструктуризация дает «Башнефти» новые возможности для дальнейшего развития бизнеса. «В середине 2009 года АФК «Система» выразила намерение объединить на базе «Башнефти» шесть компаний «БашТЭКа» в единую ВИНК, - сообщает г-н Еремин. – В конце 2009 года «Башнефть» стала контролирующим собственником остальных пяти компаний «БашТЭКа». В этом году ожидается переход шести компаний на единую акцию, что ускорит процесс дальнейшей оптимизации внутрикорпоративной структуры «Башнефти». Объединение компаний «БашТЭКа» на базе «Башнефти» приведёт к созданию в России крупной нефтяной компании, которая станет лидером по доле переработки в добыче нефти в отрасли».
Аналитики инвестиционной компании отмечают, что до 2010 года «Башнефть» была крайне непрозрачной в информационном плане. «В начале 2010 у компании появился департамент по связям с инвесторами. А в апреле «Башнефть» собирается выпустить отчетность по US GAAP и аудированные данные по запасам нефти. Всё это должно существенно уменьшить риски для инвесторов», - говорит г-н Еремин.
В исследовании «ФИНАМа» прогнозируется, что «Башнефть» и остальные пять компаний «БашТЭКа» сохранят высокие дивиденды. «АФК «Система», скорее всего, продолжит следовать дивидендной политике, которая сложилась при прежних собственниках, и дивидендная доходность превысит в 2010 году 10% для обыкновенных и 20% для привилегированных акций. При этом дата закрытия реестра, скорее всего, будет назначена на апрель-май», - отмечается в аналитической записке.
