Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»19 января 2009 г.ИК «ФИНАМ» представила свой прогноз курса доллара на 2009 год. По мнению аналитиков инвестиционной компании, средняя цена американской валюты по итогам года может составить 33,06 рубля (при цене нефти марки Urals — $50 за баррель). Однако, в случае снижения цен на нефть ЦБ РФ будет вынужден в большей степени девальвировать рубль, чтобы обеспечить России бездефицитный бюджет.
По итогам 2008 года курс доллара по отношению к рублю повысился на 16,4%, а курс евро по отношению к доллару с начала года снизился на 4,0%. Рублёвая стоимость бивалютной корзины, рассчитываемой ЦБ РФ, состоящей из 0,45 евро и 0,55 доллара США, выросла на 13,9%. В «ФИНАМе» считают, что в 2009 году снижение стоимости рубля продолжится.
«Мы прогнозируем, что средняя стоимость бивалютной корзины в базовом сценарии в 2009 году составит 39,01 рубля. Рост этого показателя на 15% будет обусловлен сохранением невысоких цен на нефть — по нашим прогнозам, средняя цена барреля марки Urals составит $50. В случае её снижения, ЦБ будет вынужден сильнее девальвировать рубль, чтобы обеспечить бездефицитный бюджет и сохранить резервы. Кроме того, девальвация рубля позволит ограничить импорт, что окажет поддержку российским компаниям на внутреннем рынке. Более слабый рубль выгоден и для экспортёров», — отмечает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Константин Романов.
Для прогнозирования курса доллара аналитики «ФИНАМа» использовали модель сбалансированности доходов и расходов федерального бюджета РФ. «Сейчас государство может изменять валютный курс и иметь при этом бездефицитный бюджет. При низкой цене на нефть оно может девальвировать рубль относительно доллара и исполнять все свои обязательства по расходам без проблем, так как они все номинированы в рублях. Таким образом, исполнение бюджета существенно зависит от средней цены на нефть, а также курса рубля относительно доллара», — объясняет г-н Романов.
В «ФИНАМе» рассмотрели три сценария изменения цен на нефть и определили курс доллара, необходимый для того, чтобы бюджет был бездефицитным. «В базовом сценарии мы используем среднюю цену на нефть марки Urals в $50 за баррель, прогнозируем снижение доходов от налога на прибыль на 40% по сравнению с объёмом, заложенном в бюджете, и предполагаем, что Резервный фонд будет задействоваться для финансирования текущих расходов на $10 млрд. В этом случае для того, чтобы бюджет был бездефицитным, необходим средний курс доллара в 2009 году на уровне 33,06 рубля», — говорится в аналитической записке инвестиционной компании.
В пессимистичном сценарии «ФИНАМ» прогнозирует среднюю цену нефти Urals на уровне $35 за баррель, снижение доходов от налога на прибыль на 60% по сравнению с планом федерального бюджета и необходимость финансирования из Резервного фонда в размере $40 млрд. В этом случае средний курс доллара США должен составить 36,82 рублей за доллар. В оптимистичном сценарии цена нефти Urals — $65 за баррель, снижение доходов бюджета от налога на прибыль — 20%, в резервный фонд будет направлено $20 млрд. В результате, средний курс доллара может оказаться на уровне 29,70 рубля.
Аналитики «ФИНАМа» ожидают увидеть среднее соотношение доллар/евро в 2009 году на уровне 1,40, несмотря на то, что ЕЦБ, скорее всего, пойдёт на дальнейшее снижение базовой процентной ставки. «Мы полагаем, что давление на курс доллара будет оказывать увеличение баланса ФРС США, что означает рост денежного предложения. Кроме того, по мере нормализации ситуации в мировой экономике инвесторы вновь начнут покупать рисковые активы, выводя средства из государственных ценных бумаг США, которые номинированы в долларах», — считает г-н Романов.
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ».
