Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»11 октября 2006 г.На сайте ИК «ФИНАМ» (www.finam.ru) состоялась конференция «Рынок облигаций: тенденции и перспективы», участие в которой приняли аналитики крупнейших российских инвестиционных компаний и банков. По их прогнозам, в ближайшие годы рынок облигаций продолжит активное развитие за счёт выхода на него новых эмитентов и появления дополнительных финансовых инструментов. Однако, для частного инвестора доходность по облигациям не является привлекательной. Исключение — бумаги третьего эшелона.
По мнению участников конференции, размещение облигация сейчас выступает наиболее удобным способом привлечения инвестиций в развитие бизнеса. В отличие от IPO, выход на рынок публичного долга позволяет собственникам сохранить полный контроль над компанией. От банковских кредитов облигации отличает то, что они, как правило, не требуют залога. «Кроме того, конъюнктура, сложившаяся сейчас на долговом рынке, сама подталкивает экономических агентов к безудержным заимствованиям. Ведь сегодня реальные процентные ставки либо близки к нулю, либо вообще отрицательны (в зависимости от профиля риска заёмщика). Причём уже очень долгое время реальные рублёвые процентные ставки находятся на уровне, близком к инфляции», — отмечает начальник отдела анализа рынка облигаций «МДМ-банка» Михаил Галкин.
Прогнозируя тенденции развития рынка долговых инструментов, аналитик «Альфа-банка» Екатерина Леонова предположила, что в ближайшие годы будут активно развиваться такие сегменты, как биржевые (инструменты сроком обращения до 1 года, для выпуска которых не требуется регистрация в ФСФР, призваны заменить вексельный рынок), а также ипотечные облигации. Потребителями последней группы станут пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы, имеющие потребность в долгосрочном вложении средств. Кроме того, участники организованной «ФИНАМом» конференции ожидают роста присутствия на рынке компаний энергетического сектора, что станет естественным последствием процесса реформирования электроэнергетики.
Говоря о наиболее перспективных сегментах долгового рынка, представитель банка «Зенит» Александр Доткин выделил сложные продукты, в частности, ипотечные бумаги, привязанные к кредитам. По мнению эксперта, эти инструменты ждёт бурное развитие. Такую же судьбу прочат кредитным нотам — их популярность будет расти за счёт желания эмитентов «засветиться» на международных рынках в процессе подготовки к IPO.
Аналитики отмечают, что рынок облигаций сейчас в большей степени интересен для самих заёмщиков, а также для банков, за счёт покупки облигаций, формирующих свои кредитные портфели. «Для частных инвесторов рынок облигаций непривлекателен. Например, облигации «Русского Стандарта» дают доходность около 8%, что ниже годового депозита в этом банке. Доходность по облигациям далеко не всегда перекрывает уровень инфляции», — приводит пример г-н Галкин. В этих условиях частные инвесторы меняют свои приоритеты. «На мой взгляд, на рынке наблюдается тенденция смещения спроса в сторону инструментов с более высокой доходностью. Участники рынка стремятся найти разумное соотношение кредитного качества и доходности, так как облигации «первого эшелона» уже не предоставляют существенных возможностей заработать», — констатирует аналитик ИК «Ренессанс Капитал» Николай Подгузов.
С ним соглашается эксперт инвестиционной компании «ФИНАМ» Михаил Дмитриев. «Спрос смещается в сторону высокодоходных инструментов. Полагаю, что в настоящий момент, когда многие эмитенты, во-первых, только нарабатывают публичную кредитную историю, а, во-вторых, имеют возможности по рефинансированию заимствований, вероятность дефолта по так называемым «мусорным», или высокодоходным, облигациям очень низка. То есть существенная разница в ставках между первым эшелоном и третьим эшелоном не отражает тот уровень риска, который в итоге принимает инвестор, вкладывая средства в доходные облигации эмитентов, по формальным признакам относящимся к заёмщикам невысокого кредитного качества. С учётом инфляции, положительная чистая доходность может быть только по обязательствам эмитентов этого высокодоходного сегмента рынка», — заявил г-н Дмитриев.
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: Кочетков Владислав. Контактный телефон: (495) 969-59-58.
