Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»27 мая 2008 г.Инвестиционная компания «ФИНАМ» повысила свою оценку справедливой стоимости акций ОАО «Северсталь-авто» с $56,7 до $89,3. Рекомендация по этим ценным бумагам осталась прежней — «Покупать». Аналитики считают, что рост спроса на автомобили позволит группе эффективно наращивать свои производственные и финансовые показатели, сохраняя сильные позиции на российском рынке.
«Опубликованная по итогам 2007 года отчётность демонстрирует, что ОАО «Северсталь-авто» остаётся лидером среди российских автомобилестроителей. Компания продолжает активно работать с иностранными игроками, производит современные, недорогие, по сравнению с конкурентами, и пользующиеся спросом автомобили. «Северсталь-авто» развивает дешёвую и востребованную рынком марку «УАЗ», занимая перспективную нишу недорогих и проходимых авто. Всё это позволяет группе работать в наиболее рентабельных и быстрорастущих сегментах автомобильного рынка. Кроме того, по нашему мнению, компания обладает одним из лучших менеджментов в российской автомобилестроительной отрасли», — объясняет своё видение перспектив «Северсталь-авто» аналитик ИК «ФИНАМ» Константин Романов.
Одним из факторов повышения оценки акций автопроизводителя стал пересмотр прогноза по продажам «УАЗов». На фоне модернизации и повышения потребительских свойств этих автомобилей аналитики ожидают, что средний рост объёмов их реализации в 2008-2015 гг. составит 1,7%. «ФИНАМ» прогнозирует, что в текущем году будет произведено 73 тыс. машин под маркой «УАЗ», а к 2015 году этот показатель приблизится к 81 тыс. штук. Инвестиционная компания также повысила свой прогноз по производству автомобилей SsangYong. За счёт вывода на российский рынок нового внедорожника, а также общего роста спроса производство этих автомобилей вырастет с 14,8 тыс. штук в 2008 году до 45,8 тыс. штук в 2015 году. В своих прогнозах по Isuzu «ФИНАМ» занимает более консервативную позицию. Аналитики ожидают, что к 2010 году будет производиться 20 тыс. этих грузовиков, а на проектную мощность в 50 тыс. автомобилей компания «Северстальавто-Исудзу» выйдет к 2015 году.
Что касается автомобилей Fiat, то менеджмент «Северсталь-авто» озвучил планы по производству на новом заводе в Елабуге 50 тыс. автомобилей Linea и 75 тыс. Ducato в год. Выйти на проектные мощности планируется к 2012 году. «Учитывая высокий спрос на недорогие коммерческие автомобили, производимые под иностранными брендами и имеющие высокие потребительские характеристики, мы считаем цель в 75 тыс. коммерческих автомобилей Ducato достижимой. В 2012-15 годах их производство будет расти с темпом 2,2%. Достижение планки в 50 тысяч автомобилей Fiat Linea нам кажется маловероятным, что обусловлено текущими позициями бренда Fiat на российском рынке и высоким вниманием потребителя к этому аспекту при выборе автомобиля подобного класса. Мы считаем, что к 2015 году удастся производить и продавать около 30 тысяч автомобилей данной модели», — считает г-н Романов.
Он ожидает, что рост объёмов производства, а также повышение цен на автомобили позволит «Северсталь-авто» эффективно наращивать свои финансовые показатели. По прогнозам «ФИНАМа», в 2008 году выручка производителя составит $3,6 млрд., в следующем — $5,2 млрд., а в 2015 года — $11,6 млрд. При этом компания сможет увеличить рентабельность по чистой прибыли с 5% в текущем году до 7,4% в 2015 году. Основной риск, который может помешать реализации этого сценария, — усиление ценовой конкуренции, вызванной открытием строящихся в настоящее время в России заводов иностранных компаний. Однако, в «ФИНАМе» считают, что менеджмент «Северсталь-авто» вполне способен справится с этим вызовом.
