Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»24 июля 2006 г.На сайте инвестиционной компании «ФИНАМ состоялась конференция «Роснефть: справедливая цена?», в которой приняли участие аналитики российских инвестиционных компаний. Эксперты сошлись во мнении, что «Роснефть» весьма удачно разместилась ближе к верхней границе ценового коридора, однако динамика её акций до конца этого года может быть хуже рынка. Их существенный рост возможен только в долгосрочной перспективе.
Высокую оценку инвесторами акций «Роснефти» аналитик ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» Александр Бушин объясняет таким немаловажным активом как административный ресурс: «Роснефть» может рассматриваться как «голубая фишка» по той лишь причине, что это — почти государственная компания, а также один из лидеров нефтяного сектора как в России, так и в мире. Он также обращает внимание, что высокую цену при размещении во многом обеспечили зарубежные инвесторы. «Покупку акций «Роснефти» они расценивали как политическую инвестицию, рассчитывая в обмен на лояльность получить доступ к российским месторождениям. Других причин для столь дорогостоящей покупки миноритарных пакетов, на мой взгляд, нет», — уверен аналитик ИК «Файнэншл Бридж» Игорь Васильев. «Китайцам участие в «Роснефти» необходимо как показатель лояльности российскому руководству и перспектива участия в наших нефтегазовых проектах», — соглашается г-н Бушин.
Аналитик ИК «ФИНАМ» Тимур Хайруллин считает, что цена на акции «Роснефти» в конце года зависит прежде всего от того, каковы будут политика ФРС, направления финансовых потоков в мире, ситуация на Ближнем Востоке и товарных рынках, которые влияют на российский фондовый рынок в целом. «На мой взгляд, до конца года акции «Роснефти» могут демонстрировать динамику «лучше рынка» только если оправдаются ожидания о приобретении компанией части активов «ЮКОСа», — утверждает эксперт. Впрочем, после проведения IPO можно ожидать смещения акцента действий российских чиновников в сторону завершения дела «ЮКОСа». «По всей видимости, активы «ЮКОСа» будут выставлены на аукцион, «Роснефть» их благополучно скупит, а полученные деньги вернёт в счёт долгов», — прогнозирует г-н Васильев. По мнению аналитика ИФ «ОЛМА» Игоря Додонова, в этом случае «текущая цена акций «Роснефти» будет оправданной с точки зрения фундаментального анализа».
Забыть «на годик-другой» о вложениях в акции «Роснефти» призывает Александр Блохин, заместитель директора аналитического департамента ИК «Антанта-Капитал». «Это — долгосрочное вложение. А по истечении этого срока вернуться к акциям — будет много приятных открытий», — советует эксперт. «Краткосрочно бумаги «Роснефти» будут выглядеть слабо, поскольку размещены очень дорого. Однако в перспективе акции имеют неплохой потенциал роста», — солидарен г-н Бушин. Кроме покупки активов «ЮКОСа», основными факторами роста капитализации компании, по мнению г-на Хайруллина, в будущем будут получение лицензий на разработку месторождений из нераспределённого фонда недр, повышение net-back’ов за счёт оптимизации логистики и соотношения добыча/переработка, рост операционных и финансовых показателей, а также новые проекты на шельфе, Тимано-Печорской нефтегазоносной провинции и Восточной Сибири.
Говоря о рыночной судьбе дочерних структур «Роснефти», г-н Блохин прогнозирует, что их ценные бумаги должны двигаться в жёсткой привязке к котировкам акций материнской компании. Г-н Хайруллин считает ситуацию более сложной: «Пока существуют ценовые дисбалансы: котировки акций «Сахалинморнефтегаза» и «Комсомолького НПЗ» выше расчётных уровней, а по акциям «Туапсинского НПЗ» и «Туапсенефтепродукта» сохраняется недооценка. Полагаю, что по мере приближения октября-ноября этого года, когда, как ожидается, будет осуществлена конвертация, рынок устранит эти диспропорции».
