Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»30 июня 2009 г.ИК «ФИНАМ» присвоила обыкновенным акциям банка «Возрождение» рекомендацию «Покупать», оценив их 12-месячную целевую цену в $34,7 за одну ценную бумагу. Аналитики отмечают, что стабилизация ситуации на денежном рынке играет в пользу частных банков. Привлекательность «Возрождения» повышается за счёт хорошего уровня достаточности капитала, большой подушки ликвидности и эффективного контроля над расходами.
В последние месяцы ситуация на российском денежном рынке стабилизировалась. Растущие цены на нефть, низкие объёмы импорта и повышение доверия к национальной валюте сформировали необходимые условия для увеличения резервов ЦБ, отток капитала и инфляция замедлились, а рубль укрепился. Всё это позитивно отразилось на конъюнктуре МБК. Процентные ставки на нём снизились, что открывает дополнительные возможности по привлечению фондирования для частных банков. Кроме того, на протяжении трёх месяцев — с февраля по май — был зафиксирован реальный приток депозитов.
«Возвращение доверия к финансовому сектору, в частности, выраженное притоком депозитов, снижает специфические риски частных банков среднего размера. В отличие от госбанков они традиционно более чувствительны к любым признакам макроэкономической нестабильности, подтверждением чему может служить резкий отток средств клиентов из банка «Возрождение» в октябре прошлого года», — говорится в исследовании инвестиционной компании «ФИНАМ».
Основным риском для банковской системы остаётся увеличение доли плохих долгов, которое стимулируется развитием негативных тенденций в реальном секторе. За первый квартал 2009 года просроченная задолженность банка «Возрождение», который специализируется на обслуживании корпоративных клиентов малого и среднего бизнеса, увеличилась с 3,4% до 5,9%. «Тем не менее, мы отмечаем, что банк использует самый жёсткий критерий по учёту просроченной задолженности (просроченной признаётся вся сумма основного долга, если просрочена выплата по процентам и/или части основного долга хотя бы на 1 день). По прогнозам менеджмента, просроченная задолженность на конец 2009 года не превысит 9% кредитного портфеля, мы придерживаемся более осторожной точки зрения и закладываем 10% уровень просрочки в нашу модель оценки», — отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Константин Романов.
Впрочем, он считает, что «Возрождение» относительно комфортно переживёт кризис. Принимая во внимание достаточность капитала на конец 1 квартала 2009 года в 17,7% (16,9% в среднем по сектору), у банка есть хороший запас прочности в отношении неожиданного резкого увеличения просроченной задолженности. При этом в настоящий момент «ФИНАМ» не видит острой необходимости привлекать капитал первого уровня, достаточность которого составляет 13,7% на конец 1 квартала 2009 года. К концу марта банк «Возрождение» сформировал большую подушку ликвидности, аккумулировав около 30 млрд. рублей денежных средств и их эквивалентов, что составляет 22% активов. В результате, он имеет возможность сохранять устойчивость в условиях сложной конъюнктуры сектора. Инвестиционную привлекательность «Возрождения» повышает эффективный контроль над издержками. В первом квартале 2009 года банк принял программу по их сокращению, что позволило снизить операционные расходы на 12,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Негативным моментом для «Возрождения» выступает ожидаемое снижение процентной маржи. «Для поддержания конкурентных условий по вкладам физических лиц банк вынужден значительно увеличивать процентные ставки, что негативно отразится на стоимости фондирования уже в 2009 году, поскольку более 80% обязательств являются краткосрочными. Мы ожидаем, что по итогам 2009 года чистая процентная маржа снизится до 6,4% с 6,7% в 2008 году», — прогнозирует г-н Романов.
