Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»10 марта 2010 г.ИК «ФИНАМ» подняла рекомендацию по обыкновенным акциям Северстали до «Покупать» и 12-месячную целевую цену по этим ценным бумагам до $16,0. Повышение оценки вызвано с нормализацией отраслевой конъюнктуры, восстановлением уровня загрузки американских активов компании, повышением прогнозных цен реализации и объёмов производства. Аналитики ИК «ФИНАМ» считают, что дополнительными драйверами роста могут выступить высокая сырьевая обеспеченность российских стальных активов Северстали, развитие золоторудного сегмента и привлекательные рыночные коэффициенты компании.
Вследствие реализации стратегии агрессивной международной экспансии, Северсталь в наибольшей степени пострадала от финансового кризиса. Высокая долговая нагрузка и слабые финансовые результаты иностранных активов долгое время оставляли акции Северстали в стороне от внимания инвесторов, что стало причиной значительного отставания от аналогов в последние 12 месяцев. Однако, за последний квартал акции Северстали выросли на 55%, опередив динамику акций компаний аналогов. «По нашим оценкам, мощным катализатором для акций Северстали стало улучшение конъюнктуры стального сектора развитых стран и рост загрузки международного стального дивизиона Северстали. Акции Северстали сохраняют 120%-ный потенциал роста до исторического максимума, что может послужить спекулятивным драйвером роста» — считают аналитики ИК ФИНАМ В. Сергиевский и А. Сулинов.
Аналитики компании «ФИНАМ» прогнозируют среднегодовой темп роста (CAGR) производства Северстали в 2009-2013 гг. на уровне 10%. Долгосрочный прогноз уровня загрузки российского стального дивизиона составляет 100%. Важным фактором, который позволит ограничить давление на рентабельность российских стальных активов, является высокая сырьевая обеспеченность — собственные сырьевые активы на 90% покрывают потребности компании в руде и на 80% в коксующемся угле. «Мы повысили наши прогнозы производства Северстали в 2010-2013 годах на 4-17%, в соответствии с последними тенденциями восстановления спроса и увеличения загрузки мощностей, как российского подразделения, так и иностранных сталелитейных активов. Наибольшему пересмотру подверглись прогнозы на 2010-2011 годы вследствие более оптимистичных ожиданий относительно скорости восстановления спроса. По нашим прогнозам, денежный поток компании в 2010 году будет близким к нулевому. В дальнейшем мы ожидаем постепенного роста данного показателя за счёт роста доходов компании и сокращения чистых капитальных вложений. После 2013 года мы ожидаем стабилизации свободного денежного потока на уровне $2,1-2,7 млрд.» — говорится в исследовании аналитиков компании «ФИНАМ».
В соответствии с инвестиционной программой компании, капитальные расходы в 2010 году составят $1,4 млрд., что на 40% превышает капитальные расходы, запланированные на 2009 год. «Инвестиции будут пропорционально распределены между стальным, сырьевым и золоторудным сегментами. При этом, инвестиции в увеличение производства будут осуществляться в золоторудном сегменте. Капитальные вложения в стальной и сырьевой сегмент будут направлены на поддержание текущих мощностей и компенсацию недостаточного инвестирования в кризисный 2009 год» — отмечают аналитики «ФИНАМ».
