В связи с реорганизацией активов Связьинвеста ИК «ФИНАМ» присвоила 12-месячную целевую цену обыкновенным и привилегированным акциям ОАО «Дальсвязь» на уровне $5,75 и $4,33 соответственно. Рекомендация по указанным ценным бумагам компании – «Покупать». По мнению аналитиков, увлечение капитализации оператора будет расти за счет активного развития современных сетей передачи данных и грамотной тарифной политики.
«Дальсвязь» является самой маленькой МРК, что, однако, не мешает компании быть крупнейшим оператором телекоммуникационных услуг на российском дальневосточном рынке. Компания располагает основной телекоммуникационной инфраструктурой региона и имеет приоритетный доступ к конечным пользователям услуг, что определяет ее сильные конкурентные позиции. «”Дальсвязь” предоставляет весь перечень телекоммуникационных услуг – от услуг местной фиксированной телефонии до услуг сотовой связи и передачи данных на базе самых современных технологий. Среди своих конкурентов «Дальсвязь» располагает самой обширной абонентской базой – около 1,4 млн. пользователей услуг традиционной телефонии, 450 тыс. абонентов ШПД, а также порядка 400 тыс. абонентов сотовой связи», - говорится в исследовании «ФИНАМа».
Основным драйвером роста выручки «Дальсвязи» в будущем должны стать услуги передачи данных. «Как и прочие МРК, на текущем этапе «Дальсвязь» имеет дело с падением интереса к услугам традиционной телефонии, - отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Эльдар Вагабов. – По нашим подсчетам, только за 2009 г. количество ОТА компании сократится на 1,3% год к году (17 тыс. абонентов). Аналогичная тенденция прослеживается в сегменте внутризоновых соединений и услуг операторам связи – в 2009 г. мы ожидаем сокращения трафика на 1,4% год к году. Напротив, на первый план для компании выходят услуги передачи данных (прежде всего, ШПД), которые в ближайшие годы будут являться основными факторами роста выручки компании». Аналитики «ФИНАМа» ожидают по результатам 2009 г. более чем 35%-ого роста выручки год к году от этих услуг, отмечая, что стратегия развития «Дальсвязи» ориентирована на развитие современных сетей передачи данных и разработку эксклюзивных тарифных предложений для привлечения новых абонентов, а также повышения лояльности существующих пользователей.
В аналитической записке «ФИНАМа» сообщается, что среди всех МРК «Дальсвязь» имеет самую низкую долговую нагрузку. «По нашим подсчетам, в 2009 г. показатель net debt/EBITDA составит 0,85, что наряду с низким значением D/E (0,52) дает нам право полагать, что компания обладает значительным запасом прочности для успешного развития бизнеса в будущем. По итогам 2009 г. мы прогнозируем рост EBITDA на 15% год к году, а также увеличение чистой прибыли на 29% год к году, чему будут способствовать 22%-ый рост выручки от оказания новых услуг и сокращение стоимости обслуживания долга», - говорит г-н Вагабов.
Согласно оценкам инвестиционной компании, бумаги «Дальсвязи» значительно недооценены инвесторами. «Проведенная нами на основе DCF-моделирования оценка справедливой стоимости «Дальсвязи» дает ориентир по стоимости собственного капитала в $685 млн., - прогнозирует г-н Вагабов. – Стоимость обыкновенных акций компании мы оцениваем в $550 млн., а стоимость привилегированных бумаг – в $135 млн. Наша цель по обыкновенным акциям Дальсвязи – $5,75 за акцию, по привилегированным акциям – $4,33 за акцию, что ниже существующих котировок на 52% и 36%, соответственно. Таким образом, «Дальсвязь» является самой недооцененной из всех межрегиональных компаний группы «Связьинвеста».
