Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»03 сентября 2007 г.Последние месяцы РАО «ЕЭС»: появление первой частной ТГК На сайте ИК «ФИНАМ» (www.finam.ru) состоялась конференция «ОАО «ТГК-5» — первая частная ТГК: выделение из ОАО РАО «ЕЭС России» и перспективы развития», участие в которой приняли топ-менеджеры «ТГК-5». Участники конференции сообщили, что конец операционного дня 3 сентября является датой закрытия реестра на получение ценных бумаг первой частной ТГК. Владелец одной обыкновенной акции РАО получит 13,59499 акций «ТГК-5», привилегированной — 12,45029. Никаких дополнительных действий нынешним акционерам РАО совершать не надо, бумаги ТГК-5 появятся на счету через пару недель. Кроме того, акционер «ЕЭС России» получит ещё и акции «ОГК-5» — на одну обыкновенную акцию РАО придётся 0,41185 обыкновенных акций этой компании, на привилегированную — 0,37717 обыкновенных акций.
Заместитель генерального директора по стратегии, инвестициям и развитию бизнеса ОАО «ТГК-5» Владимир Колушов ожидает «существенного роста ликвидности», т.к. среди акционеров РАО ЕЭС (помимо государства) будет распределено около 23% акций, что обеспечит free-float около 30%. «Кроме того, мы запустили программу GDR, что позволит расширить возможности для вложений в акции ТГК-5 для иностранных инвесторов. Мы являемся первой частной генерирующей компанией, а значит, мы имеем возможность уже сейчас уверенно приступить к реализации стратегии и инвестиционной программы компании. Это не только обеспечивает оперативность в принятии решений, в том числе при реализации инвестпрогрммы. В результате завершения реорганизации ТГК-5 фактически получила контрольного акционера в лице КЭС, что гарантирует последовательную реализацию стратегии и инвестпрограмы компании. Это выгодно отличает нашу компанию от других, перед кем стоит неопределённость, связанная со сменой собственника компании и изменениями в структуре её управления», — сообщил г-н Колушов.
Гендиректор ОАО «ТГК-5» Эдуард Смелов рассказал о долгосрочных планах сотрудничества с «Газпромом»: «ТГК заинтересована в заключении долгосрочных договоров на поставку газа. Помимо предприятий «Газпрома» мы ведём переговоры со всеми независимыми поставщиками. Но на сегодня «Газпром» наиболее подготовлен к заключению данных договоров. Естественно, есть нюансы в деталях, которые сейчас дошлифовываем с региональными подразделениями «Газпрома».
По оценке аналитика по электроэнергетике и главного стратега ИК «ФИНАМ» Семёна Бирга, «потенциал роста акций «ТГК-5» составляет 15%, рекомендация — «Покупать» в долгосрочной перспективе, справедливая стоимость одной обыкновенной акции — $0,00155. «ТГК-5» находится в зоне интереса КЭС — одного из самых крупных инвесторов в российскую энергетику, и в настоящее время рыночная цена акций компании движима офертой, которую выставил КЭС после приобретения допэмиссии «ТГК-5» в мае текущего года. Оферта по цене 3,5283 руб. за акцию действует до 10 сентября 2007 г. и сопоставима с текущей рыночной ценой бумаги».
Касаясь потенциала роста собственно РАО «ЕЭС», г-н Бирг заметил, что разделение РАО «ЕЭС» будет способствовать появлению новых драйверов роста стоимости активов в структуре энергохолдинга. ИК «ФИНАМ» рекомендует «Покупать» бумаги компании с целевой ценой по обыкновенным акциям $1,84 и $1,66 — по привилегированным. Потенциал роста 45% и 47% соответственно. Как предупреждает главный стратег ИК «ФИНАМ», «после выделения «ОГК-5» и «ТГК-5» справедливая стоимость бумаг РАО «ЕЭС» снизится, по нашим оценкам, на 6,3%. Тем не менее, с учётом того, что акции РАО существенно недооценены, котировки, скорее всего, достаточно быстро придут к ценовым уровням до выделения компаний».
