Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»07 февраля 2006 г.ИК «ФИНАМ» повысила свою оценку обыкновенных акций ОАО «Сибирьтелеком» с 0,075 доллара за акцию до 0,115 долларов, привилегированных — до 0,089 долларов за акцию (ранее — 0,049 доллара). Рекомендация по обоим этим типам ценных бумаг изменена с «Продавать» на «Покупать». Повышение оценки и рекомендаций по акциям ОАО «Сибирьтелеком» связано с улучшением прогнозов по высокорентабельным услугам, оказываемым этой компанией.
В «ФИНАМе» позитивно оценивают финансовые результаты «Сибирьтелекома» за 9 месяцев 2005 года (по РСБУ). «Рост выручки компании, хоть и был не очень значительным, но превысил рост расходов. Увеличилась рентабельность по EBITDA — и это очень позитивная новость. Впрочем, абсолютный уровень маржинальных показателей был на довольно среднем уровне, значительных прорывов не произошло», — считает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Иван Кабулаев.
Доходы, полученные ОАО «Сибирьтелеком» от новых услуг, за 9 месяцев прошлого года увеличились на 33%, однако их доля в выручке изменилась несущественно — с 4,3% до 4,9%. По сути, сейчас доходы МРК в основном растут из-за повышения тарифов и увеличения количества линий. «По нашим прогнозам, в ближайшее время эта ситуация изменится. Мы ожидаем хорошую динамику ключевых показателей деятельности телекоммуникационной компании за счет успешного внедрения дополнительных высокорентабельных услуг связи. В частности, к 2012 году выручка «Сибирьтелекома» может превысить 1,6 млрд. долларов, а чистая прибыль — 360 млн. долларов», — говорит г-н Кабулаев. По расчетам аналитиков «ФИНАМа», выручка сибирской МРК в 2004 году превысит 1 млрд. долларов, чистая прибыль — 77 млн. долларов.
При этом в инвестиционной компании считают, что сотовый бизнес, который сейчас входит в число основных драйверов роста выручки «Сибирьтелекома», со временем будет снижать свое влияние. «Региональные компании пока выигрывают от высоких темпов роста, которые навязывают игроки федерального уровня — происходит масштабная популяризация услуги. Вместе с тем, по мере становления региональных филиалов крупных компаний, местные операторы будут испытывать очень серьезную конкуренцию, что приведет к негативным последствиям как для доходов от услуг сотовой связи, так и для темпов роста абонентской базы», — прогнозирует г-н Кабулаев.
В «ФИНАМе» не исключают, что «Сибирьтелеком» со временем продаст свой сотовый бизнес, но считают, что это событие может произойти только после приватизации «Связьинвеста». По прогнозам аналитиков, вместо мобильных услуг локомотивом роста доходов МРК станут сервисы по предоставлению широкополосного доступа в интернет и другие нерегулируемые услуги.
Акции «Сибирьтелекома» росли весь 2005 год. В «ФИНАМе» полагают, что это объясняется как фундаментальными показателями деятельности компании, так и массовым приходом на российский рынок иностранных инвесторов. «Одним из примечательных фактов стало уменьшение спрэда в конце года между обыкновенными и привилегированными акциями с 32% до 11%. Это лишнее свидетельство повышения доверия инвесторов к компании и наличия у них надежд на улучшение ее финансовых показателей», — считает г-н Кабулаев.
По оценкам аналитиков «ФИНАМа», потенциал роста обыкновенных акций «Сибирьтелекома» составляет 42%, привилегированных — 19%.
