Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»29 мая 2006 г.ИК «ФИНАМ» подготовила обзор решений Совета Директоров РАО «ЕЭС России», состоявшегося 26 мая. Аналитики считают, что утверждённые коэффициенты конвертации акций дальневосточных энергосистем в ценные бумаги «Дальневосточной энергетической компании» повышают инвестиционную привлекательность привилегированных акций «Амурэнерго» и «Якутскэнерго». Потенциал роста котировок этих инструментов составляет 24% и 48% соответственно. В «ФИНАМе» оценивают справедливую стоимость привилегированных акций «Амурэнерго» в 0,33 доллара за штуку, для «Якутскэнерго» этот показатель составляет 0,043 доллара.
Одним из важных решений последнего Совета директоров РАО «ЕЭС» было утверждение коэффициентов конвертации акций дальневосточных энергосистем в акции единой холдинговой компании — «Дальневосточной энергетической компании» («ДЭК»). В январе 2007 года предполагается создание «ДЭК» путём реорганизации «Хабаровскэнерго», «ЛуТЭК», «Амурэнерго», «Южного Якутскэнерго» (100% дочерней компании «Якутскэнерго») и «Дальэнерго» в форме слияния. В одну акцию «ДЭК» будут конвертироваться:
- 0,543 обыкновенных и/или 0,594 привилегированных акций «Хабаровскэнерго»;
- 0,209 обыкновенных и/или 0,228 привилегированных акций «Амурэнерго»;
- 2,941 обыкновенных акций «Южное Якутскэнерго»;
- 3,472 обыкновенных и/или 2,846 привилегированных акций «Дальэнерго»;
- 0,000995 обыкновенных акций «ЛуТЭК».
В «ФИНАМе» отмечают, что в 2006 году существенно вырос интерес инвесторов к акциям дальневосточных энергокомпаний, и одной из причин этого было как раз реформирование компаний региона и предстоящее объявление коэффициентов конвертации. Объявленные в конце прошлой недели сведения позволили сделать вывод, что «Амурэнерго» недооценено рынком на 11% относительно «Хабаровскэнерго» и «Дальэнерго».
Что касается «Якутскэнерго», то исходя их того, что доля «Южного Якутскэнерго» в его активах составляет 20%, капитализацию, энергосистемы Якутии можно оценить на 22% больше чем у «Дальэнерго», на 105% больше «Амурэнерго» и на 1% больше «Хабаровскэнерго». «В результате сопоставления текущих рыночных капитализаций этих компаний, мы можем предположить, что ориентировочная справедливая капитализация «Якутскэнерго» должна составлять порядка 429 млн. долларов, что на 9% выше текущей капитализации данного энергоактива», — говорит аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Семён Бирг.
В «ФИНАМе» полагают, что в свете озвученной РАО «ЕЭС» информации, согласно которой дисконт привилегированных акций компаний в «ДЭК» по утверждённым коэффициентам конвертации составляет 8,4-9,7%, тогда как текущий дисконт рыночной цены привилегированных акций «Амурэнерго» к обыкновенным равен 22%, а в «Якутскэнерго» — 36%, в ближайшее время значительно возрастёт интерес инвесторов к ценным бумагам данных энергосистем. Аналитики инвестиционной компании подтвердили ранее присвоенную им рекомендацию «Покупать».
