Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»25 мая 2006 г.ИК «ФИНАМ» проанализировала отчётность «Лукойла» по стандартам US GAAP за 2005 год. Аналитики инвестиционной компании отмечают, что озвученные данные в целом соответствовали их прогнозам и ожиданиям рынка. «ФИНАМ» подтвердил свою оценку справедливой стоимости акций «Лукойла» на уровне 87,4 доллара за штуку, однако повысил рекомендацию по данным ценным бумагам с «Держать» до «Покупать».
Отчётность за 2005 год показала, что выручка компании от реализации выросла до 55,77 млрд. долларов, увеличившись на 64,8% по сравнению с 2004 годом. Общая выручка компании возросла до 56,22 млрд. долларов (+65,1%). Чистая прибыль «Лукойла» увеличилась за отчётный период на 51,7% и составила 6,44 млрд. долларов. Снижение на 1% показателя чистой рентабельности компании (11,5%) было вполне ожидаемо и, по мнению аналитиков «ФИНАМа», соответствует отраслевой тенденции.
«Более существенную роль в доходах компании стал играть сегмент нефтепереработки — за счёт роста как производства, так и рентабельности реализации нефтепродуктов. Примечательно, что объём розничной реализации нефтепродуктов за 2005 год увеличился на 29,7% по сравнению с уровнем 2004 года, при этом выручка от розничной реализации нефтепродуктов возросла на 60,5%», — отметил аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Тимур Хайруллин.
В расходной части наиболее существенный рост продемонстрировали налоговые статьи. Впрочем, такая ситуация характерна для всех российских нефтяных компаний. Ставки ряда налогов в 2005 году значительно изменились по сравнению с предыдущим годом. Так, например, средняя ставка пошлины на экспорт нефти увеличилась по сравнению с 2004 годом на 134,2%. Значительную долю в расходах компании также занимает закупка нефти, нефтепродуктов и нефтехимии, которая достигла в 2005 году почти 20 млрд. долларов. Данная статья расходов выросла на 91,6%, по сравнению с 2004 годом. «Этот факт вызывает некоторые вопросы, так как отчётность компании не позволяет отслеживать эффективность операций по перепродаже нефти и нефтепродуктов», — обращает внимание г-н Хайруллин.
В целом, результаты «Лукойла» оказались на уровне ожиданий рынка. Однако снижение котировок акций нефтяной компании, имевшее место в последнее время, сделало их более привлекательными для вложений. В настоящий момент они перспективны как для долгосрочных инвесторов, так и для спекулянтов, которые могут рассчитывать на то, что в скором времени «Лукойл» восстановит свою капитализацию.
