Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»09 февраля 2006 г.ИК «ФИНАМ» присвоила акциям ОАО «Сода» (Стерлитамак) рекомендацию «Покупать», определив целевую цену одной обыкновенной акции этого предприятия в 36,7 доллара, а одной привилегированной — в 22 доллара. Аналитики инвестиционной компании отмечают, что сейчас на российском и зарубежных рынках складывается благоприятная ситуация для производителей кальцинированной соды. При этом планы менеджмента ОАО «Сода» по модернизации её производственных мощностей в долгосрочном периоде приведут к росту стоимости ценных бумаг предприятия.
ОАО «Сода» — крупнейшее в России химическое предприятие по выпуску кальцинированной соды: на его долю приходится 4,6% мировых и около 55% производственных мощностей. Более 20% производимой предприятием кальцинированной соды экспортируется, компания является лидером по экспорту соды среди российских производителей (90% экспортируемой из России соды приходится на долю ОАО «Сода»). Доля предприятия на мировом рынке кальцинированной соды по итогам 2004 года составила 3,3%, на российском — 49%.
В 2003-2005 годах ОАО «Сода» демонстрировало позитивную динамику финансовых результатов. По результатам 9 месяцев 2005 года выручка компании возросла на 29% по сравнению с аналогичным периодом 2004 года, достигнув 229,3 млн. долларов. За этот же срок чистая прибыль предприятия увеличилась на 136%, составив 35,9 млн. долларов. «По нашим оценкам, положительное воздействие на финансовые результаты компании оказало, кроме благоприятной конъюнктуры на мировом и внутреннем рынках, увеличение объёмов производства и реализации основных видов продукции: кальцинированной соды и цемента. Такую тенденцию можно считать позитивной, и в дальнейшем предприятие нацелено на развитие производства именно этих видов продукции», — считает аналитик ИК «ФИНАМ» Анастасия Сарапульцева.
По её расчётам, в 2006 году ОАО «Сода» сможет произвести 1430 тонн кальцинированной соды и 913 тыс. тонн цемента. Это позволит довести выручку компании до 335,4 млн. долларов, а чистую прибыль — до 59,7 млн. долларов. В «ФИНАМе» прогнозируют, что к 2012 году эти показатели составят 620,5 млн. долларов и 110,5 млн. долларов соотвественно. Возможность роста производственных и финансовых показателей «Соды» аналитики инвестиционной компании связывают с планами по модернизации предприятия. Предполагается, что в ближайшие пять лет на неё будет затрачено около 300 млн. долларов. Это позволит компании к 2009 году выйти на выпуск 2 млн. тонн кальцинированной соды в год (за счёт доведения мощностей по производству востребованной рынком тяжёлой соды до 900 тыс. тонн в год).
Что касается производства цемента, то пуск новой линии запланирован на первый квартал 2007 года. Всего на строительство будет выделено порядка 70 млн. долларов, причём в 2003-2005 годах в это направление уже инвестировано около 50 млн. долларов. Ожидается, что строящееся производство станет самым современным в России. Кроме того, с пуском новой линии мощности по выпуску цемента увеличатся с существующих 913 тыс. тонн до 1280 тыс. тонн в год, а затраты на газ и электроэнергию снизятся в 2 раза, также в 3 раза сократятся расходы на ремонт и эксплуатацию оборудования.
Дополнительный стимул росту акционерной стоимости ОАО «Сода» придаст вступление России в ВТО. «У компании появляются шансы на расширение рынков сбыта — в основном, в странах Азии и Восточной Европы. При этом внутренний рынок кальцинированной соды и цемента растёт высокими темпами», — отмечает г-жа Сарапульцева. Аналитики «ФИНАМа» также позитивно расценивают возможность вхождения ОАО «Сода» в состав создаваемой сейчас «Русской содовой компании». «Объединение российских содовых производителей позволило бы более эффективно использовать ресурсы предприятий и соответствовать международным стандартам качества, что крайне важно при вступлении в ВТО», — отмечает г-жа Сарапульцева.
По расчётам аналитиков «ФИНАМа», потенциал роста стоимости обыкновенных акций ОАО «Сода» составляет 29%, привилегированных — 12%.
