Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»25 мая 2006 г.ИК «ФИНАМ» повысила целевую цену акций ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания» с 18,6 до 27,3 долларов за акцию, оставив при этом прежнюю рекомендацию для инвесторов — «Продавать» эти ценные бумаги. Повышение оценки обусловлено улучшением финансового положения и успешными итогами работы в 2005 году. Однако «Вимм-Билль-Данн» уже переоценён рынком, фундаментальных причин для повышения его капитализации нет.
Рост продаж компании «Вимм-Билль-Данн» в денежном выражении в прошедшем году, согласно данным финансовой отчётности, несколько замедлился — выручка выросла на 17,7% по сравнению с 27% в 2004 году и составила 1399,3 млн. долларов, при этом чистая прибыль увеличилась на 31,7% (до 30,3 млн. долларов). «Прошедший год можно назвать переломным для «Вимм-Билль-Данна», так как после достаточно неудачного 2004 года финансовое положение компании значительно улучшилось — компания сумела справиться с ростом издержек и повысить рентабельность. В ближайшие годы компания планирует дальнейший рост эффективности производства, а также намерена улучшить своё положение на рынке сока», — считает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Ольга Самарец.
«Вимм-Билль-Данн» продолжает наращивать продажи молочной продукции и детского питания, тогда как доля напитков сокращается. Продажи молочной продукции составили 72% от совокупной выручки, продажи детского питания — 6,3%, тогда как доля напитков снизилась до 21,7% по сравнению с 25,4% в 2004 году. «Вимм-Билль-Данн» планирует и дальше развивать высокорентабельный сегмент детского питания, в частности, за счёт расширения продуктовой линейки.
В аналитическом отделе «ФИНАМа» прогнозируют, что в ближайшие годы структура выручки «Вимм-Билль-Данна» не претерпит сильных изменений. Лидирующие позиции по-прежнему будут занимать продажи молочной продукции, на детское питание будет приходиться порядка 6% общих продаж. «Мы ожидаем, что в соответствии с планами, компании в ближайшие годы удастся переломить негативную тенденцию в сегменте напитков, в том числе за счёт роста продаж сока. Доля этого сегмента в выручке сохранится на уровне 21-22%. Этому, в частности, может способствовать назначение главным исполнительным директором Тони Махера, который имеет большой опыт работы в сфере производства безалкогольных напитков», — отмечает г-жа Самарец.
С учётом тенденций, продемонстрированных в отчётности за 2005 год, в «ФИНАМе» пересмотрели свой прогноз финансовых показателей «Вимм-Билль-Данна». Аналитики инвестиционной компании ожидают, что в течение 2006-2013 годов средний рост выручки эмитента составит 10,1%, а средний рост EBITDA — 12,6%. Средний рост прогнозируемой чистой прибыли составляет 20,9%. «Впрочем, перспективы развития уже учтены в рыночных котировках акций «Вимм-Билль-Данна», которые, по нашим оценкам, являются завышенными. В настоящее время мы не рекомендуем инвесторам включать акции производителя в свои инвестиционные портфели», — говорит г-жа Самарец.
