Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»21 января 2010 г.Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ») провела конференцию «Долговой рынок: очищение кризисом закончилось?». Её участники отмечают изменение ситуации в сегменте облигаций за счёт существенного сокращения количества размещений компаний третьего эшелона. В ближайшее время аналитики ожидают активного развития долгового рынка, однако на нём будет не так много интересных инвестиционных возможностей для частных инвесторов.
Кризис привёл к существенным изменениям на долговом рынке. «Люди стали более внимательно относится к кредитным рискам. С другой стороны, большое количество дефолтов, вероятно, отпугнуло часть потенциальных инвесторов», — считает аналитик по долговому рынку «ВТБ-Капитал» Максим Коровин. Правда, это не гарантирует реального оздоровления. «Спасли некоторых неэффективных, а некоторых эффективных — наоборот. После дефолта эмитент преобразится в новую структуру, снова выпустит облигации, но по-прежнему останется тем же предприятием, которое в будущем опять может не заплатить. В чём оздоровление? Пострадали (оздоровились), скорее, кредиторы. Но и они, спустя недолгое время, вновь пойдут за повышенными доходами — рисками. Как говорят «У рынка память короткая»», — опасается начальник отдела анализа рынка долговых инструментов ИБ «КИТ Финанс» Дмитрий Зак.
Впрочем, возможностей для размещения долговых бумаг с повышенным уровнем риска сейчас стало меньше. «3-й эшелон закончился. В настоящий момент на рынке он практически не представлен. За последние полгода можно сказать, что рынок обновился через размещения выпусков 1-го и 2-го эшелона, при этом рыночных размещений эмитентов 3-го эшелона не было. Я думаю, что аппетит к 3-му эшелону появится, когда реальные ставки в 1-2 эшелоне вновь станут отрицательными, а возможности для carry trade на рублёвом рынке исчезнут. Также хочется отметить, что доступ на рынок для эмитентов третьего эшелона станет менее лёгким. По нашему мнению, закон о поручительстве, в первую очередь, направлен на повышение дисциплины представителей 3-го эшелона», — отметила аналитик по долговому рынку УК «Пионер Инвестмент Менеджмент» Виктория Кибальченко.
В целом, прогнозы по развитию облигационного сегмента в России — благоприятные. «В развитых странах долговой рынок по объёму превышает рынок акций, например, в США в три раза. Ожидаем, что в ближайшие 3-5 лет российский рынок долговых инструментов будет сокращать отставание», — прогнозирует старший аналитик по долговым инструментам ИК «Галлион Капитал» Дмитрий Макаров. «Мы думаем, что в следующем году объём новых размещений может составить порядка 1,5-1,6 трлн. Причём главную скрипку, судя по всему, будет играть Минфин», — считает г-н Коровин.
В прошлом году облигации предоставляли много интересных инвестиционных возможностей для частных инвесторов. «На длинных ОФЗ в 2009 году можно было заработать до 40-50% годовых, не говоря уж про 2-й эшелон, где можно было заработать также до 100%. В среднем же те, кто покупал бумаги 1-го эшелона «на дне», заработали порядка 25-30%», — вспоминает г-н Коровин.
Сейчас ситуация изменилась. «Многое зависит от конкретных потребностей инвестора, но в общем случае, для физического лица депозит всё-таки интереснее облигаций, поскольку депозит намного гибче по сумме и сроку. Облигации — всё-таки больше инструмент для профессионалов», — уверен аналитик ИК «ФИНАМ» Дмитрий Терехов. С ним дискутирует г-н Зак: «Не совсем так. Облигации — ликвидный инструмент (если брать достойного качества). На депозите: снял деньги — потерял в процентах. Более того, на рынке можно путём высокой диверсификации снизить кредитные риски, а вот в случае банкротства банка — депозит получите только в объёме застрахованной части».
