Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»02 июня 2006 г.ИК «ФИНАМ» присвоила акциям ОАО «Волжская ГЭС» рекомендацию «Покупать», оценив справедливую стоимость её обыкновенных акций в 0,33 доллара (потенциал роста — 32%), а привилегированных — 0,3 доллара (потенциал роста — 29%). В инвестиционной компании отмечают, что в преддверии завершения формирования «ГидроОГК», в капитализации которой доля «Волжской ГЭС» может составить 14%, интерес инвесторов к акциям энергокомпании должен заметно вырасти.
К настоящему моменту одобрены два этапа формирования «ГидроОГК». На первом из них в оплату уставного капитала компании были внесены принадлежащие РАО «ЕЭС» пакеты акций 15 АО-станций и управляющей компании Волжским гидроэнергокаскадом, а также денежные средства, необходимые для формирования и начала деятельности компании. На втором этапе в уставный капитал «ГидроОГК» планируется внести иное имущество, подлежащее включению в состав этой структуры в соответствии с распоряжением Правительства РФ.
Напомним, что в середине декабря 2004 года РАО «ЕЭС» опубликовало информацию об оценке пакетов акций ГЭС, подлежащих включению в «ГидроОГК» на первом этапе формирования компании. Согласно представленным тогда данным, пакеты акций ГЭС, принадлежащие РАО и входящие в «ГидроОГК» на первом этапе формирования компании, были оценены значительно выше рыночной цены на момент выхода отчёта независимого оценщика.
«За прошедшие с момента оценки принадлежащих российской энергомонополии пакетов акций прошло более 18 месяцев. За этот период котировки ценных бумаг гидроэлектростанций существенно выросли, превысив официальную оценочную стоимость. Исключением из этого правила стали акции «Волжской ГЭС», которые по-прежнему недооценены относительно оценки, представленной в декабре 2004 года», — констатирует аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Семён Бирг.
В «ФИНАМе» считают, что динамика рынка акций энергокомпании с начала 2006 года также была излишне пессимистичной — если индекс РТС вырос на 27%, РТС-2 — на 15%, то акции «Волжской ГЭС» с начала года прибавили лишь 7% — наименьшая доходность среди акций всех остальных ГЭС. «Согласно результатам нашей модели оценки компаний в «ГидроОГК», акции «Волжской ГЭС» в настоящий момент недооценены относительно акций остальных гидроэлектростанций. Мы позитивно оцениваем перспективы включения её акций в инвестиционные портфели», — считает г-н Бирг.
