Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»12 декабря 2005 г.Состояние и рациональное использование Стабфонда, темы, актуальность которой возрастает с каждым днём. У каждого есть свои идеи и мнения, как максимально эффективно использовать эти средства. Источниками наполнения Стабилизационного фонда являются дополнительные доходы, полученные от вывозных таможенных пошлин и НДПИ на нефть, а также остатки средств федерального бюджета на начало финансового года, независимо от причин их образования. Дополнительные доходы составляют поступления в результате превышения цены нефти марки «Urals» на мировых рынках над базовой ценой - 20 долл./баррель (с начала следующего года эта цена будет повышена до $27/брр). Как сообщило агентство «Интерфакс», на 1 октября 2005 года объём стабилизационного фонда составил $33.6 млрд. Таким образом, с 13 сентября сумма Стабфонда увеличилась на $4.5 млрд., в то время как Минфин официально объявил, что объём фонда после досрочной выплаты $15 млрд. Парижскому клубу кредиторов составил $29.1 млрд.
Как правильно распорядится этими средствами, при этом избежать инфляции? В прессе появились высказывания Михаила Касьянова, о том, что, с его точки зрения, средства Стабфонда следует вложить в усовершенствование автомагистралей, связывающих Россию с европейскими странами, в целях продвижения экономических взаимосвязей и стимулирования торговли. Аналитик ИК ФИНАМ Ольга Беленькая комментирует, - «На мой взгляд, идея, высказанная М. Касьяновым, в отношении использования сверхдоходов от нефтяного экспорта для инвестиций в инфраструктуру, справедлива». Кроме того, как считает Касьянов, речь могла бы идти о строительстве новых нефте - и газопроводов для улучшения условий доставки российских углеводородов на рынки Европы, Азии и Америки, развития портовой инфраструктуры. Большой процент средств стабфонда состоит из нефтяных доходов, и у чиновников есть желание вывести эти средства из страны на время или навсегда. По мнению Касьянова, вывод этот способствовал бы увеличению объёмов, повышению стабильности и предсказуемости поставок нефти и газа на мировой рынок. Так, по словам А. Кудрина, Минфин и ЦБ России завершают разработку механизма размещения средств стабфонда в иностранные гос. бумаги (что было предусмотрено изначально концепцией стабфонда), однако, также рассматривается возможность размещения средств стабфонда в другие категории ценных бумаг, в том числе корпоративные. Идея размещения средств стабфонда в корпоративные иностранные бумаги представляется нам неоправданной как с точки зрения высоких рисков, так и из политических соображений. Это означало бы, что наше государство будет инвестировать бюджетные средства в иностранные компании, вместо того, чтобы использовать их на развитие собственной экономики. Другой вариант использования средств стабфонда предлагает эксперт Finam.ru Сергей Куряшов, - «Предлагаю и дальше направлять эти средства исключительно на погашение долгов, а остальное - «спрятать и сохранить». Но, по мнению Кудряшова, есть ещё один способ использования стабфонда который будет эффективен только при улучшении инвестиционного климата. Речь идёт о выкупе компаний у частных лиц, например Сибнефть стоило бы выкупить на средства Стабфонда. Это было бы очень эффективное вложение по сравнению с другими способами. Так, государство приобретает работающие активы, приносящие доходы, которые можно использовать на решение бюджетных проблем и не только» Что касается инфляции, то В. Путин поручил правительству разработать детальный план сдерживания инфляции на ближайшую перспективу. Правительство хочет добиться, чтобы к 2008 году ежегодный рост цен не превышал 4,5-5 процентов. Советник президента А. Илларионов предлагает ряд мер для снижения инфляции в России. По его словам, необходимо снизить цену отсечения нефти при формировании стабфонда с $27 до $17-18 за баррель, лучше до $12. Кроме того, по словам А. Илларионова, средства стабфонда необходимо направлять только на погашение внешнего долга, в том числе досрочное, и отказаться от создания инвестиционного фонда. Также необходимо завершить либерализацию капитальных операций, отменить механизм квотирования импорта мяса, отменить государственные интервенции на зерновом рынке. Стабфонд стерилизует достаточно большой объём денег - нефтедолларов, если снизить цены отсечения, как предлагает Илларионов, то, это может вызвать проблемы с ликвидностью и спровоцировать банковский кризис, падение рубля и, наоборот, раскручивание маховика инфляции из-за девальвации рубля. На самом деле со следующего года цена отсечения возрастает до 20-27 долларов. Поэтому в следующем году Стабфонд будет менее эффективным инструментом стерилизации денежной массы.
Всероссийский центр изучения общественного мнения (ВЦИОМ) представляет данные о том, как, с точки зрения россиян, следовало бы распорядиться средствами Стабилизационного фонда и каким образом лучше хранить эти средства. Только 5% опрошенных полагают, что средства Стабилизационного фонда трогать нельзя, а следует сохранить их как неприкосновенный запас на случай возможного резкого падения цен на энергоносители. Ещё 7% затрудняются ответить, а оставшиеся 88% россиян предлагают тем или иным способом потратить эти деньги.
