Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»26 февраля 2010 г.Инвестиционная компания «ФИНАМ» присвоила рекомендацию «Покупать» обыкновенным акциям ОАО «Соллерс» с 12-тимесячной целевой ценой $36,4. Широко диверсифицированный модельный ряд, высокий уровень локализации производства и поддержка государства позволят «Соллерсу» получить максимальные преимущества от восстановления российского автомобильного рынка. При этом в перспективе ближайших 5-7 лет «Соллерс», благодаря созданию совместного предприятия с Fiat, имеет все шансы стать вторым национальным автопроизводителем.
По данным Ассоциации европейского бизнеса, по итогам 2009 года продажи легковых и лёгких коммерческих автомобилей снизились на 49% по сравнению с уровнем 2008 года. «Снижение реальных располагаемых доходов населения, девальвация рубля в первой половине года и взлёт процентных ставок по кредитам привели к резкому падению рынка легковых автомобилей, несмотря на то, что в первой половине года дилеры продавали автомобили 2008 года выпуска со скидками, - говорит аналитик ИК «ФИНАМ» Константин Романов. – В этих условиях спрос на автомобили сместился в сторону отечественных автомобилей, выпускаемых как под российскими брендами, так и под иностранными».
Тем не менее, потребность в автомобилях в России по-прежнему высока, отмечается в исследовании «ФИНАМа»: «Уровень автомобилизации в России по-прежнему остается на низком уровне, и приблизительно в 2 раза ниже, чем в странах Восточной Европы и в 3,6 раза ниже, чем в США. В настоящее время парк легковых автомобилей в России составляет около 32 млн. машин. Таким образом, российский автомобильный рынок имеет колоссальный потенциал для роста. В ближайшие 10 лет потенциал роста российского автомобильного рынка будет постепенно реализоваться, что будет поддерживаться экономическим ростом в стране, увеличением реальных располагаемых доходов, а также увеличением доступности кредитных ресурсов».
По мнению аналитиков инвестиционной компании, от роста рынка сильнее всего выиграют автопроизводители, имеющие заводы на территории России. «Создание совместного предприятия с Fiat должно превратить «Соллерс» во второго по величине национального автопроизводителя, - считает г-н Романов. – При этом стоит отметить выгодные условия финансирования проекта со стороны государства, когда будет предоставляться проектное финансирование на срок до 15 лет с субсидируемой процентной ставкой на уровне ниже инфляции. Создаваемое совместное предприятие должно занять около 14% российского рынка автомобилей к 2016 году». Г-н Романов добавляет, что дальнейшее смещение спроса в сторону внедорожников позволит «Соллерсу» увеличивать продажи автомобилей опережающими рынок темпами, так как компания специализируется на этой нише авторынка.
Несмотря на то, что российский авторынок в 2010 году останется слабым, «Соллерс» сможет увеличивать продажи за счёт поддержки государства, считает г-н Романов: «Правительство РФ выделило более $1 млрд. для поддержки спроса на автомобили, производимые в России. В настоящее время действуют программа по субсидированию процентных ставок по кредитам, программа прямых госзакупок и программа утилизации автомобилей старше 10 лет».
Определенную поддержку акциям «Соллерс» будет оказывать и увеличение средней цены автомобиля по мере роста рынка. «Поскольку в модельном ряду «Соллерс» присутствуют как дешёвые автомобили, так и модели среднего ценового сегмента, при росте рынка и средней цены автомобиля «Соллерс» сможет продавать больше дорогих автомобилей, что позитивно отразится на финансовом состоянии компании», - уверен г-н Романов. – В целом, большой объём свободных мощностей позволяет «Соллерс» наращивать производство без каких-либо инвестиций, что позитивно отражается на фундаментальной оценке компании. Кроме того, при наличии свободных мощностей у компании есть возможность быстро увеличить производство, оперативно реагируя на возникающие потребности рынка»
