Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»29 июля 2010 г.«ФИНАМ» присвоил оценку акциям «Кузбасской Топливной Компании»
ИК «ФИНАМ» присвоила рекомендацию «Покупать» обыкновенным акциям ОАО «Кузбасская Топливная Компания» (КТК) с 12-месячной целевой ценой $9,1 за шт. По прогнозам аналитиков, активные инвестиции в развитие добывающих и перерабатывающих мощностей совместно с хорошим уровнем корпоративного управления станут основными драйверами роста капитализации КТК.
«Кузбасская Топливная Компания» обладает значительными перспективами роста объёмов добычи, уверены аналитики инвестиционной компании. «В соответствии с планом развития компании до 2015 года, КТК планирует увеличить добычу угля с 6 до 11 млн. тонн. Почти 80%-ный рост добычи компания планирует обеспечить за счёт поэтапного вывода 3-х добывающих активов на проектную мощность. Для достижения планового объёма добычи, в ближайшие 5 лет компания планирует инвестировать порядка $150 млн. в горнодобывающее оборудование», — говорится в исследовании «ФИНАМа».
Росту инвестиционной привлекательности акций КТК будет способствовать и увеличение доли высокомаржинальной продукции. «КТК планирует значительно сместить структуру продаж в пользу более маржинальной продукции, — отмечает стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский. — В 2010-2012 гг. будут введены в эксплуатацию обогатительные фабрики совокупной мощностью 8,5 млн. тонн. В результате, КТК ожидает увеличения доли перерабатываемого угля в структуре продаж к 2015 году с текущих 44% до 93%, что должно оказать поддержку показателям рентабельности».
Наличие хорошей сырьевой базы станет дополнительным драйвером роста стоимости акций КТК. «Совокупная ресурсная база трёх добывающих активов «КТК» составляет 0,4 млрд. тонн, а срок полезной эксплуатации разрезов на уровне проектной мощности варьируется от 15 до 57 лет. На всех добывающих активах возможно увеличение оценки резервов по мере разработки разрезов, и мы считаем, что у компании не возникнет проблем с ресурсами в обозримой перспективе», — говорит г-н Сергиевский.
Кроме того, компания полностью обеспечена собственной электроэнергией, что позволит снизить давление на себестоимость по мере роста тарифов на электричество, говорится в аналитической записке: «Собственная розничная сбытовая сеть и железнодорожная компания существенно снижают зависимость КТК от контрагентов».
Существенным риском для компании является рост тарифов естественных монополий, считают аналитики инвестиционной компании: «В особенности, увеличение стоимости перевозки железнодорожным транспортом, на долю которой в настоящий момент приходится порядка 50% в конечной цене экспортируемого угля», — считает г-н Сергиевский.
Он не исключает, что давление на капитализацию «КТК» может также оказать ограниченная пропускная способность транспортной инфраструктуры. «Ещё одним потенциальным риском для КТК, планирующей активно увеличивать экспорт на рынки Азии, является ограниченная пропускная способность дальневосточных портов, которые уже сейчас работают с максимальным уровнем загрузки», — отмечают аналитики «ФИНАМа».
