Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»13 сентября 2006 г.ИК «ФИНАМ» проанализировала консолидированную отчётность «ГидроОГК» по МСФО за 2005 год, которая была опубликована 12 сентября. Аналитики отмечают положительную динамику изменения финансовых показателей данной ОГК. ИК «ФИНАМ» прогнозирует, что в 2008 году суммарный денежный поток гидрогенерирующего сегмента российской электроэнергетики станет положительным, отмечая, что акции ряда электростанций, которые включаются в «ГидроОГК», привлекательны для приобретения уже сейчас.
12 сентября «ГидроОГК» опубликовала консолидированную отчётность по МСФО за 2005 год. Согласно ей, выручка компании за период выросла на 12% и достигла $455 млн., тогда как EBIT (прибыль до выплаты процентов и налога на прибыль) составила $145 млн., увеличившись на 63% по отношению к 2004 году. Чистая прибыль «ГидроОГК» выросла на 74% и составила $102 млн.
«Отметим, что данные представленной отчётности консолидируют финансовые результаты лишь части компаний, которые предполагается включить в «ГидроОГК». Так, по нашим расчётам, в отчётности отражены лишь 80% всех денежных потоков объединённой компании по 14 гидрогенерирующим активам в её структуре. В рамках реформирования сегмента, в 2006-2007 гг. предполагается передать компании контроль ещё над 11 объектами гидрогенерации», — отмечает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Семён Бирг.
По оценкам «ФИНАМа», в текущем году суммарная выручка всех компаний, которые предполагается включить в структуру «ГидроОГК», составит $831 млн., а EBIT — $384 млн. «В 2006 году в гидрогенерацию предполагается инвестировать $404 млн. Правда, в результате этого чистый денежный поток сегмента ГЭС в «ГидроОГК» по итогам года всё равно будет отрицательным, убыток составит $150 млн. Тем не менее, мы полагаем, что уже в 2008 году денежные потоки полностью сформированной «ГидроОГК» станут положительными», — прогнозирует г-н Бирг.
По расчётам «ФИНАМа», после завершения формирования «ГидроОГК» и перехода гидроэлектростанций в её структуре на единую акцию (2007-2008 гг.) капитализация компании может составить $7-8 млрд. На ГЭС в «ГидроОГК» придётся до 25% капитализации всего генерирующего сегмента энергоотрасли. Улучшение корпоративных и финансовых характеристик «ГидроОГК», что ожидается по мере либерализации рынка электроэнергии, будет способствовать дальнейшему росту интереса к акциям ГЭС. По оценкам «ФИНАМа», наибольшим потенциалом роста в данном сегменте обладают акции Зейской и Волжской ГЭС, а также Загорской ГАЭС.
