Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»07 июня 2006 г.ИК «ФИНАМ» повысила целевую цену обыкновенных акций «Сбербанка» до 2021 доллара за штуку, изменив рекомендацию по этим ценным бумагам с «Держать» на «Покупать». Также повышена оценка справедливой стоимости привилегированных акций — до 32,33 долларов за штуку. Рекомендация сохранена на прежнем уровне — «Держать». Аналитики инвестиционной компании отмечают, что «Сбербанк» привлекателен для инвесторов как своими финансовыми показателями, так и за счёт недооценённости по сравнению с другими ритейловыми банками, работающими на развивающихся рынках. В «ФИНАМе» оценивают потенциал роста обыкновенных акций «Сбербанка» в 18,9%, привилегированных — в 13,4%.
ОАО «Сбербанк России» — крупнейший банк Центральной и Восточной Европы по величине активов и капитала первого уровня. Рыночная капитализация Сбербанка на начало июня 2006 года превысила 33 млрд. долларов. На компанию приходится 55% частных вкладов России, более 40% рынка потребительского кредитования, около 30% рынка кредитования юридических лиц, 25,8% активов российского банковского сектора.
«Финансовые результаты банка по МСФО за 2005 год существенно превысили наши весьма оптимистичные ожидания, — отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Ольга Беленькая. – Главным сюрпризом стал рост чистой прибыли банка в 3,7 раза, обеспеченный активным увеличением процентных и комиссионных доходов при одновременном сдерживании роста процентных расходов. Мы уверены, что уникальные конкурентные преимущества «Сбербанка» позволят ему сохранить в ближайшие годы лидирующее положение в российском банковском секторе».
В тоже время, несмотря на сохранение лидирующей роли «Сбербанка» на рынке частных вкладов, его доля продолжает быстро сокращаться — с 2003 года она уменьшилась почти на 10%. «На наш взгляд, сокращение доли «Сбербанка» на рынке частных вкладов связано с частичной потерей конкурентного преимущества, связанного с госгарантиями по вкладам в «Сбербанке», после включения банка в систему страхования банковских вкладов. После того, как надёжность вкладов в «Сбербанке» перестала оцениваться как некий эксклюзив, обеспечиваемый его особым статусом, вкладчики стали уделять больше внимания сопоставлению доходности, предлагаемой банком и его конкурентами, причём нередко конкуренты предлагали лучшие условия, что и спровоцировало отток части вкладов из главного розничного банка страны», — обращает внимание г-жа Беленькая.
Из-за обострения конкуренции на рынке банковских услуг уже в феврале 2006 года «Сбербанк» снизил ставки и размер первоначального взноса по жилищным кредитам, сроки кредитования по всем программам увеличены с 15 до 20 лет, а размер первоначального взноса снижен с 30% до 10% от стоимости покупаемого жилья. Ставки снижены до 15-16% в рублях и 10,8-11% в валюте. Одновременно «Сбербанк» с 16 февраля 2006 года впервые с 2003 года сократил число вкладов с 20 до 5 и повысил ставки по депозитам в среднем на 0,75 — 2 п.п.
«Сбербанк» обладает уникальными конкурентными преимуществами в сегменте ритейлового обслуживания. Инвестиционная привлекательность его акций связана с низкими политическими рисками, поддержкой со стороны основного акционера — государства, а также со статусом пока уникальной «голубой фишки» среди акций национальных финансовых институтов. «В то же время, планирующееся IPO одного из крупнейших госбанков России — ВТБ — может несколько ослабить практически монопольное положение «Сбербанка» в сегменте банковских акций», — предупреждает г-жа Беленькая.
