Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»19 апреля 2006 г.
ИК «ФИНАМ» повысила свою оценку ценных бумаг «Балтики» с 31,6 до до 38,8 долларов за одну обыкновенную акцию и с 25,6 до 31,1 доллара за одну привилегированную. Рекомендация по ценным бумагам пивоваренной компании осталась прежней — «Продавать». После объединения с «Веной», «Пикрой» и «Ярпивом» «Балтика» займёт около 37% российского рынка пива, сможет снизить свои издержки и привлечь дополнительные средства в развитие. По оценкам «ФИНАМа», стоимость объединённой компании составит почти 7 млрд. долларов. Однако рынок уже справедливо оценил акции «Балтики», потенциал их роста практически исчерпан.
В 2005 году выручка «Балтики» выросла на 22,2% (до 1213,3 млн. долларов), рост чистой прибыли составил 72,1% (до 236 млн. долларов). При этом продажи компании в натуральном выражении увеличились на 13%, тогда как рынок пива прибавил лишь 6%. Благодаря снижению мировых цен на хмель и увеличению доли солода собственного производства «Балтика» смогла снизить себестоимость производства. За счёт этого операционная рентабельность компании выросла до 23,8% с 20,2% в 2004 году.
В «ФИНАМе» прогнозируют, что в 2006-2014 годах средний рост отечественного рынка пива замедлится до 2,6% в год, но ожидают от «Балтики» более высоких показателей. «Компания будет и дальше наращивать производство, как благодаря модернизации существующих мощностей, так и за счёт увеличения загруженности уже имеющихся. Это будет способствовать укреплению её положения на рынке и росту рыночной доли. По нашим прогнозам, в 2014 году доля компании на рынке пива достигнет 42%», — говорит аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Ольга Самарец.
Она считает, что средний рост выручки «Балтики» в 2007-2014 годах будет находиться на уровне 9,1%, а увеличение чистой прибыли составит 11%. Аналитики прогнозируют, что в 2007 году объединённая компания продаст более 360 млн. дал пива, к 2014 году этот показатель достигнет 470 млн. дал. При этом чистая выручка «Балтики» в следующем году ожидается на уровне 2439 млн. долларов, в 2014 году она может приблизиться к 4170 млн. долларов.
«Несмотря на хорошие перспективы развития компании, на которые вряд ли окажет существенное влияние даже активная стратегия её конкурентов, рынок уже учёл в своих оценках возможности объединённой «Балтики». В фундаментальном плане предпосылок для роста котировок её акций уже нет. Напротив, более вероятно некоторое снижение стоимости ценных бумаг. В этих условиях для инвесторов рационально продавать их», — считает г-жа Самарец.
Отдел по связям с общественностью и СМИ ИК «ФИНАМ»
Кочетков Владислав.
