Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»29 декабря 2007 г.Взгляд на рынок
По нашему мнению, сегодняшняя торговая сессия вновь будет не особенно выразительной: котировки ценных бумаг будут колебаться возле уровней вчерашнего закрытия. Высокие мировые цены на нефть, аномально низкие ставки на денежном рынке в преддверии длительных выходных (ставка MIBOR составляет менее 4%, что, вероятно, вызвано поступлением на рынок средств от РАО «ЕЭС России» в рамках выкупа энергохолдингом обыкновенных и привилегированных акций) и закрытие коротких позиций инвесторами будут оказывать поддержку нашему рынку. В то же самое время серьёзным негативным фактором можно считать снижение американских и азиатских индексов на фоне весьма скромных данных по заказам на товары длительного пользования в США (в ноябре заказы выросли всего на 0,1% при прогнозе роста на 2,0%) и прогнозах увеличения убытков крупнейших американских банков.
Лучше рынка сегодня могут выглядеть бумаги «Газпрома», обнародовавшего бюджет на 2008 год, согласно которому газовая монополия планирует снизить объёмы заимствований и существенно увеличить капиталовложения.
Важнейшие события дня
- Состоится заседание Федеральной службы по тарифам РФ.
- Пройдут внеочередные собрания акционеров «Мосэнерго», «Кузбассэнерго», «ОГК-1» и «ОГК-2».
- В 18.00 в США выйдут данные о продажах новых домов (за ноябрь).
Комментарий к торгам на российском фондовом рынке
По итогам вчерашних торгов ведущие российские биржевые индексы закрылись в небольшом «плюсе»: индекс ММВБ поднялся на 0,16%, поднявшись до отметки 1907,39 пункта, а индекс РТС прибавил 0,37% (2291,46 пункта). Торговая активность инвесторов была достаточно высокой для предпраздничной недели: объём торгов на ММВБ составил 3,4 млрд. долл. На фоне растущих цен на нефть на мировом рынке, вызванного сокращение запасов нефти в США, неплохие результаты показали некоторые бумаги нефтегазового сектора: акции «Роснефти» подорожали на 1,45%, «Татнефти» — на 0,98%, «Газпром нефть» прибавила 0,97%. Аутсайдером торгов среди нефтяников оказался «Сургутнефтегаз» (-1,83%). В энергетическом секторе явной динамики не прослеживалось: обыкновенные акции РАО «ЕЭС России» скорректировались на 0,35%, привилегированные — на 0,23% (инвесторы полностью проигнорировали выход отчётности энергохолдинга по МСФО по итогам I полугодия 2007 года). Весьма скромно выступил и телекоммуникационные сектор, в котором стоит отметить лишь скачок бумаг «Ростелекома» на 3,56%. Из остальных бумаг неплохие результат показали «Норильский никель» (+1,13%) и «ВТБ» (+0,72%), причём по последней бумаге сильное движение на хороших объёмах было зафиксировано уже «под занавес» торговой сессии.
Главные новости дня
РАО «ЕЭС России»
Чистая прибыль группы РАО «ЕЭС России» по МСФО за I полугодие 2007 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизилась на 31% до 18,7 млрд руб. с 27,1 млрд руб. Уменьшение чистой прибыли связано с начислением дополнительного отложенного налога на доходы от состоявшихся и планируемых продаж акций ОГК/ТГК, принадлежащих РАО «ЕЭС России» и приходящихся на госдолю. Эти средства будут направлены на финансирование инвестиционных программ ФСК и ГидроОГК. Доходы группы от основной деятельности (без учёта прибыли от продажи/размещения акций дочерних обществ группы (прибыли от выбытия) за январь-июнь текущего года составили 503,4 млрд руб., что на 10,2% выше показателя за тот же период прошлого года. В целом, прирост доходов от основной деятельности компаний группы РАО «ЕЭС России» обусловлен ростом выручки от реализации и передачи электроэнергии, поясняется в сообщении. Расходы группы по основной деятельности увеличились на 14,4% до 450 млрд руб. Наибольшее влияние на этот показатель оказало увеличение расходов предприятий группы на покупную электроэнергию, рост амортизационных отчислений вследствие проведённой переоценки основных средств, а также увеличение расходов по передаче электро- и теплоэнергии по сетям предприятий, не входящих в группу. Показатель EBITDA, рассчитанный без учёта прибыли от продажи/размещения акций дочерних обществ, за отчётный период составил 96 млрд руб., увеличившись на 15% по сравнению с I полугодием 2006 года. С учётом прибыли от выбытия дочерних компаний, EBITDA составила 145,5 млрд руб.
Мы расцениваем отчётность РАО «ЕЭС» нейтрально. В середине 2008 года компания РАО «ЕЭС» в том виде, в котором она существует сейчас, существовать не будет. Поэтому её отчётность по МСФО имеет невысокое значение для участников рынка. Реорганизация, идущая в настоящий момент полным ходом, оставляет серьёзный отпечаток на отчётности РАО «ЕЭС». Так, существенное снижение чистой прибыли связано с отражением в отчётности выплат будущих налогов на прибыль от сделок по продаже дочек энергокомпании. Мы полагаем, что для инвесторов намного большее значение, нежели отчётность РАО «ЕЭС», имеют условия и порядок реорганизации компании. В целом, мы позитивно оцениваем процесс реорганизации РАО «ЕЭС» и оставляем нашу рекомендацию — «покупать». Целевая цена за одну обыкновенную акцию — 1,65 долл.
Использована информация: АК&M
«Северсталь»
Акционеры ОАО «Северсталь» на внеочередном собрании 20 декабря утвердили выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2007 года из расчёта 2,5 руб. на одну обыкновенную акцию. Уставный капитал «Северстали» равен 10,077 млн руб. В настоящее время в обращении находятся 1007701355 обыкновенных акций номиналом 0,01 руб. Таким образом, сумма дивидендных выплат составит 2,52 млрд руб. Напомним, что за I квартал текущего года «Северсталь» выплатила дивиденды из расчёта 2,6 руб. на одну обыкновенную акцию. За I полугодие 2007 года акционеры меткомпании получили дивиденды в размере 10 руб. на одну акцию и GDR.
Мы расцениваем новость нейтрально. С учётом дивидендных выплат, имевших место в этом году, «Северсталь» за 2007 год выплатит 15,1 руб. на одну обыкновенную акцию. Это превышает объём дивидендных выплат за прошлый год на 42,5%. Дивидендная доходность акций «Северстали», таким образом, составляет порядка 2,8%, что соответствует российской практике. В соответствии с дивидендной политикой компании на выплату дивидендов направляется 25% чистой прибыли. Однако эта цифра может быть увеличена в случае сокращения потребности в инвестициях. Мы считаем, что утверждённый объём дивидендных выплат несущественно отразится на котировках «Северстали». Мы сохраняем нашу рекомендацию по акциям компании — «покупать». Целевая цена — 27,5 долл.
Использована информация: AK&M, данные компании
Мировой рынок сырья
На мировом рынке сырья нефтяные котировки вновь продемонстрировали восходящее движение. Основную поддержку ценам «чёрного золота» оказало снижение запасов нефти и нефтепродуктов в США. По данным EIA запасы нефти в США уменьшились на 3,3 миллиона баррелей до 293,6 миллиона при прогнозе снижения на 1,0 миллиона баррелей. Кроме того, убийство премьер-министра Пакистана Беназир Бхутто может осложнить обстановку в регионе, что незамедлительно отразилось на нефтяных ценах.
На рынке металлов также наблюдался рост. Геополитическая нестабильность помогла драгметаллам вырасти. Как только в мире не спокойно, инвесторы начинают скупать драгметаллы.
