Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»06 апреля 2007 г.ИК «ФИНАМ» повысила оценку обыкновенных и привилегированных акций «Уралсвязьинформа»: она увеличилась с $0,048 до $0,054 для обыкновенных акций и с $0,034 до $0,038 — для привилегированных. При этом рекомендация по привилегированным акциям изменяется с «Покупать» на «Держать», а по обыкновенным — с «Покупать» на «Продавать». Текущая ситуация на рынке, несмотря на сильные позиции «Уралсвязьинформа», практически не предполагает возможности выгодных инвестиций в ценные бумаги компании. Сейчас их стоимость слишком высока, чтобы получить привлекательную доходность от среднесрочных вложений.
ОАО «Уралсвязьинформ» является крупнейшей телекоммуникационной компанией Уральского региона. Оператор создан в конце 2002 года на базе семи региональных компаний в рамках реструктуризации холдинга «Связьинвест». Осуществляет свою деятельность на территории Курганской, Свердловской, Тюменской, Челябинской областей, Пермского края, Ханты-Мансийского и Ямало-Ненецкого автономных округов.
Комментируя рост котировок акций «Уралсвязьинформа», имевший место в последнее время, аналитики «ФИНАМа» пишут: «Мы не исключаем, что инвесторы поверили в недооценённость УРСИ с точки зрения фундаментальных показателей, но, скорее всего, странное поведение рынка обусловлено, в первую очередь, наличием неких заинтересованных лиц, осуществляющих скупку акций компании в не очень прозрачных целях. Аналогичная ситуация происходит, кстати, и с «Ростелекомом», у которого рост капитализации происходит и вовсе на негативных новостях. Вероятнее всего, скупка акций идёт с расчётом на приватизацию или реформу холдинга «Связьинвест», но мы не склонны учитывать абсолютно непроверенные слухи в наших рекомендациях».
Уральская МРК является вполне эффективным бизнесом. С точки зрения выручки, рентабельности и уровня диверсификации, «Уралсвязьинформ» отличается высокими показателями. Потенциал роста рентабельности также очень большой — менеджмент декларирует 20% снижение количества работников к 2009 году, что повысит маржу по EBITDA до 38-39%. В ближайшие годы компания может существенно увеличить свои финансовые показатели. В частности, по прогнозам «ФИНАМа», в 2007 году выручка «Уралсвязьинформа» составит 34,87 млрд. рублей, а к 2015 году достигнет 53 млрд. рублей.
Основными драйверами роста доходов МРК станут нерегулируемые услуги. Дело в том, что введение с 1 февраля новой тарифной системы негативно скажется на выручке оператора от фиксированной связи. По оценкам «ФИНАМа», падение удельного дохода с одной линии составит 6-8%. Впрочем, в инвестиционной компании ожидают, что оно будет практически полностью компенсировано агрессивной политикой оператора по развёртыванию «новых» услуг связи. «В частности, нам импонирует задача повысить количество xDSL абонентов в 8 раз по итогам 2009 года. В данном случае компания сможет реализовать своё основное преимущество в виде монопольного доступа к конечным абонентам-физическим лицам, так называемой «последней миле», — отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Элина Караева.
Несмотря на хорошие перспективы развития «Уралсвязьинформа», его акции сейчас не выглядят перспективными для вложения средств. «Российские МРК торгуются дороже не только аналогов с развивающихся рынков, но и подобных компаний с развитых рынков. Данный факт кажется нам свидетельством того, что отрасль перегрета с инвестиционной точки зрения», — предупреждают аналитики «ФИНАМа».
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: Кочетков Владислав.
