Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»18 апреля 2007 г.ИК «ФИНАМ» присвоила акциям «Кузбассэнерго» рекомендацию «Покупать», оценив их справедливую стоимость в 5,02 доллара за штуку. Потенциал роста котировок этих ценных бумаг до конца года составляет 37%. Аналитики «ФИНАМа» отмечают, что текущая рыночная недооценка «Кузбассэнерго» и хорошие перспективы развития угольной энергетики повышают привлекательность сибирской компании для инвесторов.
После завершения приобретения активов «Алтайэнерго» установленная мощность «Кузбассэнерго» составляет 4407 МВт. В настоящий момент оценка генерирующих мощностей компании составляет всего в 505 долларов за кВт — самое низкое значение по всем ТГК. Кроме того, «Кузбассэнерго» представляет интерес как производитель теплоэнергии. Пока инвесторы обращают относительно небольшое внимание на этот вид деятельности, однако, по прогнозам, «ФИНАМа», его оценка будет расти.
В ближайшее время «Кузбассэнерго» будет переименовано в «ТГК-12». Решение по этому вопросу, а также о месте регистрации будет приниматься на собрании акционеров генерирующей компании, проведение которого запланировано на конец июня 2007 года. Предположительно, новая структура будет называться «Южно-Сибирская генерирующая компания». Таким образом, приобретая сейчас акции «Кузбассэнерго», инвесторы фактически приобретают акции «ТГК-12».
Программа развития кузбасской энергосистемы на 2007-2011 годы была одобрена и принята к исполнению 30 марта этого года. По расчётам «ФИНАМа», инвестпрограмма «Кузбассэнерго» до 2011 г составит 1,28 млрд. долларов. Из этой суммы 1,02 млрд. долларов запланировано вложить в самый масштабный проект — ввод дополнительных мощностей на Томь-Усинской ГРЭС, 50,2 млн. долларов пойдут на строительство нового энергоблока Ново-Кемеровской ТЭЦ, а 234,6 млн. долларов будут направлены на техническое перевооружение Беловской ГРЭС, Кемеровской ГРЭС и Кузнецкой ТЭЦ.
Часть средств, необходимых для реализации инвестиционной программы, планируется привлечь через механизм IPO. По предварительным планам, «Кузбассэнерго» разместит около 30% акций. В результате этого, по прогнозам «ФИНАМа», контроль над компанией перейдёт к СУЭК. Максимальный размер допэмиссии, размещаемый в ходе IPO, может составить $2,4 млрд., а доля СУЭК в случае, если угольная компания выкупит весь объём размещения, составит 71%.
По мнению аналитика ИК «ФИНАМ» Семёна Бирга, энергетика может стать основным бизнесом СУЭК. «Последние шаги группы, в частности, раздел кузбасских угольных активов, явно указывают на то, что она, скорее, готовит поставки для своего будущего электроэнергетического бизнеса, чем, наоборот, покупает генерирующие активы, чтобы обеспечить свой угольный бизнес сбытом. Мы полагаем, что доля СУЭК в энергосистеме Сибири и Дальнего Востока будет наращиваться, и угольная группа будет заинтересована в повышении капитализации подконтрольных электроэнергетических компаний. Электроэнергетика потребует существенных инвестиций. В связи с этим мы считаем, что под контролем компании сибирские энергоактивы будут и дальше выходить на рынок капитала и будут заинтересованы в соблюдении прав миноритарных акционеров, привлечении средств по минимальной стоимости», — отмечает г-н Бирг.
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: Кочетков Владислав.
