Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»13 февраля 2007 г.ИК «ФИНАМ» определила справедливую стоимость обыкновенных и привилегированных акций ОАО «Орскнефтеоргсинтез». По мнению аналитического отдела, их целевая цена составляет $81,2 за обыкновенную акцию и $60,1 — за привилегированную. Общий анализ рынка нефтепереработки и исследование «Орскнефтеоргсинтеза» позволили присвоить ценным бумагам компании рекомендацию «Покупать».
ОАО «Орскнефтеоргсинтез» — нефтеперерабатывающий завод масляно-топливного цикла, расположенный в Оренбургской области. Выручка компании за 9 месяцев 2006 г. составила 2 613 млн. руб., что на 56,4% выше аналогичного периода 2005 г. Операционная прибыль выросла в 4 раза и составила 835 млн. руб., а чистая прибыль — в 5 раз до 448 млн. руб. НК «Русснефть» контролирует в совокупности 86,19% уставного капитала (96,2% обыкновенных акций) ОАО «Орскнефтеоргсинтез».
Объём первичной переработки нефтяного сырья в России в 2006 году увеличился на 5,7% по сравнению с 2005 годом и составил 219,5 млн. тонн. Кроме того, растущие авто- и авиапарки, тарифная политика государства стимулируют нефтяные компании развивать внутреннюю переработку нефти. В 2006 году выпуск автомобильного бензина составил 34,37 млн. тонн, что на 7,4 % больше, чем в 2005 году, дизельного топлива — 64,22 млн. тонн (рост на 7 %), топочного мазута — 59,28 млн. тонн (рост на 4,5 %).
После покупки «Орскнефтеоргсинтеза» в конце 2005 года НК «Русснефть» начала стратегическую модернизацию существующих мощностей, что должно увеличить загрузку завода, улучшить качество производимой продукции, способствовать росту продаж и увеличению рентабельности. Объём первичной переработки нефти на заводе вырос в 2006 году на 30% по сравнению с предыдущим годом. В дальнейшем компания планирует увеличить данный показатель ещё на 20%. На предприятии разработана программа модернизации и развития завода до 2013 года. С реализацией проекта реконструкции завода и введением комплекса глубокой переработки нефти НПЗ планирует выйти на мировой уровень глубины переработки — 92%.
«В условиях растущего спроса на продукцию нефтепереработки «Орскнефтеоргсинтез» выглядит наиболее недооценённым и перспективным российским предприятием этой отрасли. Динамичное увеличение производственных и финансовых показателей, планомерная модернизация существующих и строительство новых мощностей в сочетании с улучшающейся конъюнктурой рынка нефтепродуктов, по нашему мнению, в перспективе позволят «Орскнефтеоргсинтезу» на равных конкурировать с лидерами отечественной переработки», — считает аналитик ИК «ФИНАМ» Михаил Фролов.
«В то же время высокая концентрация собственности в руках мощного мажоритарного акционера значительно увеличивает риски полной консолидации завода за счёт принудительного выкупа акций у миноритарных акционеров», — предупреждает аналитик. Одновременно, наличие сильного мажоритарного акционера обеспечивает и конкурентные преимущества завода. Так, стабильность работы «Орскнефтеоргсинтеза» достигается за счёт прямых поставок нефти и организации сбыта нефтепродуктов «Русснефтью». Таким образом, предприятие защищено от ряда рисков, в частности, сбоев в поставках сырья, снижения цен на нефтепродукты, отсутствия спроса и других.
Согласно расчётам аналитического отдела ИК «ФИНАМ», потенциал роста обыкновенных акций «Орскнефтеоргсинтеза» составляет 149,1%, а привилегированных — 79,4%, и им присваивается рекомендация «Покупать».
