Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»12 сентября 2006 г.ИК «ФИНАМ» повысила целевую цену обыкновенных и привилегированных акций «Сбербанка», сохранив рекомендацию «Держать» эти ценные бумаги. Оценка обыкновенных акций компании выросла с 2021 доллара до 2258 долларов за акцию, привилегированных — с 32,33 долларов до 36,13 доллара за штуку. В «ФИНАМе» позитивно воспринимают ставку «Сбербанка» на повышение привлекательности рублёвых кредитов, прогнозируя, что он сможет сохранить свои лидирующие позиции на рынке розничного банковского обслуживания.
ОАО «Сбербанк России» — крупнейший банк Центральной и Восточной Европы по величине активов и капитала первого уровня. Рыночная капитализация Сбербанка на начало сентября 2006 года превысила 42 млрд. долларов. На компанию приходится 54% частных вкладов России, более 40% рынка потребительского кредитования, около 30% рынка кредитования юридических лиц, 25,8% активов российского банковского сектора.
В течение I полугодия 2006 г. доля главного розничного банка страны на рынке частных вкладов поддерживалась практически на стабильном уровне, можно отметить лишь незначительное её снижение. Рост розничных депозитов в банковском секторе вообще и в «Сбербанке» в частности поддержала активная дедолларизация наличных сбережений. Вероятно, часть населения, предпочитавшая ранее хранить наличные доллары «под матрасом», но решившаяся всё же конвертировать их в рублёвый банковский депозит, сделала выбор именно в пользу госбанка. «Это стало следствием того, что он принял решение повысить ставки по вкладам для физических лиц и оптимизировать свою продуктовую линейку. Кроме того, для многих россиян «Сбербанк» до сих пор ассоциируется с контролем и поддержкой государства», — подчёркивает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Ольга Беленькая. По её прогнозам, доля банка на рынке вкладов для населения в ближайшие годы стабилизируется на уровне 54-55%.
14 августа 2006 года «Сбербанк» принял решение о существенном снижении процентных ставок кредитования населения в рублях и одновременно повысил ставки по кредитам физлицам в иностранной валюте. «На наш взгляд, это может привести к некоторому оттоку заёмщиков по валютным кредитам в другие банки. В то же время рынок розничного кредитования растёт ускоренными темпами, поэтому, на наш взгляд, «Сбербанк» останется лидером и в этом сегменте, в том числе за счёт увеличения доступности рублёвых кредитов. Мы позитивно оцениваем ставку компании на повышение привлекательности рублёвых кредитов, что вполне логично с учётом прогнозируемого укрепления рубля и структуры фондирования банка», — считает г-жа Беленькая.
За первые шесть месяцев 2006 года банк значительно увеличил чистый процентный доход (на 35% к аналогичному периоду 2005 г.) и особенно — чистый комиссионный доход (54%). По мнению аналитического отдела «ФИНАМа», это связано с высокими темпами увеличения активов, расширением продуктовой линейки банковских услуг, ростом объёмов кредитования (в том числе в наиболее доходном сегменте кредитов населению, а также малому и среднему бизнесу).
«Банк по-прежнему поддерживает высокую рентабельность, однако со временем мы ожидаем сокращения процентной маржи из-за обострения конкуренции на рынке банковских услуг», — предупреждает г-жа Беленькая. В частности, к сокращению маржи может привести рост процентных ставок на внешних рынках, последствия февральского повышения ставок по частным депозитам, снижение доходности операций розничного кредитования по мере насыщения рынка.
