Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»29 августа 2006 г.ИК «ФИНАМ» повысила свою оценку справедливой стоимости обыкновенных акций «Уралкалия» на конец 2006 года с 1,75 доллара до 1,92 доллара за штуку. Рекомендация по этим ценным бумагам в свете текущих котировок — «Держать». Затянувшиеся переговоры по поставкам хлористого калия в Китай и Индию послужили одной из основных причин пересмотра прогноза по ожидаемым денежным потокам «Уралкалия». Расчёты аналитиков показали, что амбициозным планам компании по увеличению доли на мировом рынке, возможно, не суждено осуществиться.
ОАО «Уралкалий» (Пермская область, г. Березники) — один из крупнейших в мире производителей калийных удобрений, занимает около 10% мирового рынка. 80% акций предприятия принадлежат предпринимателю Дмитрию Рыболовлеву. Выручка компании в 2005 году выросла на 80% и составила 731,9 млн. долл., рентабельность по EBITDA составила 54%.
В аналитическом отделе «ФИНАМа», тем не менее, обращают внимание на инвестиционные планы «Уралкалия». Только в 2006 году предприятие направит на инвестиции 193,6 млн. долларов. Главным образом, вложения планируется осуществлять в развитие рудной базы на недавно приобретённом Усть-Яйвинском участке (доля запасов нового участка составляет около 30% всех запасов «Уралкалия») и строительство второй галургической нитки на Быгельско-Троицком участке, что позволит компании сохранить лидирующие позиции в отечественной отрасли. «Напомним, что «Уралкалий» — единственное предприятие в России, выпускающее галургический калий. На инвестиционные цели в течение нескольких лет будет выделено порядка 600 млн. долларов, таким образом, благодаря разработке нового участка, мощности по производству хлористого калия предприятия через 5-6 лет будут увеличены в два раза», — указывает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Анастасия Сарапульцева.
Вопреки позитивным ожиданиям, темпы роста потребления калийных удобрений в мире в 2005 году замедлились. За прошедший год мировой спрос вырос на 1% вместо ожидаемых 2% и достиг 29,6 млн. тонн в пересчёте на K2O. В то же время почти всем немногочисленным мировым производителям калийных удобрений за рассматриваемый период удалось нарастить производство, в результате чего мировые объёмы выпуска увеличились на 5%, до 32,9 млн. тонн. Эти факторы способны оказать негативное влияние на темпы роста финансовых показателей «Уралкалия».
Что касается мировых цен, они находятся на пике, и их снижение в среднесрочной перспективе маловероятно, как, впрочем, и существенный рост. Цены российских производителей по итогам 2005 года практически сравнялись с мировыми, их значительное повышение также вряд ли возможно. «Сбыт через единого оператора с «Беларуськалием» предоставляет «Уралкалию» возможность вступать в «сговор» с крупнейшими производителями в целях недопущения обвала цен на калийном рынке», — уверена Анастасия Сарапульцева.
