Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»25 сентября 2006 г.ИК «ФИНАМ» присвоила акциям ОАО «Красноярская генерация» рекомендацию «Покупать». Аналитики отмечают, что её ценные бумаги являются наиболее недооценёнными среди всех генерирующих активов энергоотрасли, но интерес инвесторов к компании может заметно вырасти в связи с намерением «Норильского Никеля» продать принадлежащий ему блокирующий пакет «Красноярскэнерго» и выделенных из него в процессе реорганизации структур. Определённая «ФИНАМом» цена обыкновенных акций «Красноярской генерации» составляет 1,01 доллара за штуку, привилегированных — 0,91 доллара.
На «Красноярскую генерацию» сейчас приходится 50% стоимости энергосистемы Красноярского края. Одновременно этот актив, по оценкам «ФИНАМа», является самым недооценённым среди всех генерирующих компаний энергоотрасли. «Так, если рынок оценивает 1 кВт генерирующих мощностей в среднем в 300 долларов, то 1 кВт красноярской генерации оценён рынком в 256 долларов, что уже предполагает возможность роста на 17%», — считает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Семён Бирг.
Недооценка становится ещё более очевидной, если учесть, что при разделении «Красноярскэнерго» на баланс «Красноярской генерации» было переведено 25,02% акций «Красноярской ГЭС». Это, исходя из текущей рыночной капитализации гидроэлектростанции в 958 млн. долларов, должно добавить ещё 240 млн. долларов капитализации «Красноярской генерации». «Исходя их предположения, что пакет «Красноярской ГЭС» учтён в капитализации «Красноярской генерации» по рыночной стоимости, получаем, что собственная генерация компании оценена рынком лишь в 150 долларов за кВт. Это крайне низкий показатель, предполагающий существенный потенциал роста в случае активизации инвесторов», — прогнозирует г-н Бирг.
При этом рост активности инвесторов является вполне ожидаемым. Он может быть связан с продажей пакета акций красноярской энергетики, принадлежащего «Норильскому Никелю». Справедливая стоимость этого актива, по оценкам «ФИНАМа», составляет 380 млн. долларов. В инвесткомпании считают, что красноярская энергетика будет очень интересным вариантом вложения средств как для крупных портфельных, так и для стратегических инвесторов. «Ввиду того, что топливный баланс красноярской генерации на 99% сформирован из угля, интерес к пакету наверняка проявит «СУЭК» — один из самых активных инвесторов в российскую энергетику, который уже является акционером одиннадцати сибирских и дальневосточных энергокомпаний и контролирует значительный пакет акций самого холдинга РАО «ЕЭС», — считает г-н Бирг.
Потенциал роста стоимости акций «Красноярской генерации» в «ФИНАМе» оценивают на уровне 40%.
