Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»15 сентября 2006 г.ИК «ФИНАМ» оценила обращающиеся на фондовом рынке акции ГЭС, которые будут включены в состав «ГидроОГК». В числе компаний, имеющих наибольший потенциал увеличения стоимости, в «ФИНАМе» выделили «Волжскую ГЭС». Целевая цена её обыкновенных акций определена на уровне 0,323 доллара за штуку, привилегированных — 0,291 доллара за штуку. Аналитики прогнозируют рост интереса инвесторов к этим ценным бумагам, в том числе за счёт улучшения корпоративных и финансовых характеристик гидроэлектростанций и объединяющей их генерирующей компании.
«Волжская ГЭС» является крупнейшей гидроэлектростанцией в Европе. Её установленная мощность составляет 2 541 МВт, среднегодовая выработка электроэнергии — 10,3 млрд. кВтч. Гидростанция расположена в нижнем течении реки Волги, севернее г. Волгограда. Основным акционером «Волжской ГЭС» является «ГидроОГК», которая владеет 83,3% акций энергокомпании.
«В свете предстоящей переоценки и объявления коэффициентов конвертации акций ГЭС, входящих в структуру «ГидроОГК», мы ожидаем роста интереса инвесторов к сегменту гидрогенерации. Стоит также учитывать, что спрос на относящиеся к нему ценные бумаги будет увеличиваться и в силу того, что государство, которое фактически формирует вектор реформирования, заинтересовано в том, чтобы единая гидрогенерирующая компания стала флагманом электроэнергетической отрасли. Это будет некий образец, на примере которого инвесторы смогут убедиться в эффективности проводимых преобразований», — считает аналитик ИК «ФИНАМ» Семён Бирг.
Эксперты инвестиционной компании отмечают, что сейчас потенциал гидроэнергетики России используется всего на 20%, в то время как в западных странах — на 85-95%. Впрочем, «Волжская ГЭС» является самой эффективно используемой станцией в структуре «ГидроОГК», и её загрузка приближается к 60%. «После завершения формирования «ГидроОГК» и перехода гидроэлектростанций в её структуре на единую акцию в 2007-2008 годах, капитализация компании может составить 7-8 млрд. долларов. На ГЭС в «ГидроОГК» придётся до 25% капитализации всего генерирующего сегмента энергоотрасли. Новая структура будет не только крупнейшей компанией на российском энергорынке, она также будет самым эффективным производителем электроэнергии, так как энергия, производимая ГЭС — самая дешёвая среди всех видов генерации. Себестоимость её производства, в среднем по ГЭС, в пять раз ниже, чем по тепловым станциям», — говорит г-н Бирг.
В «ФИНАМе» отмечают, что «Волжская ГЭС» до сих пор недооценена относительно результатов оценки независимых оценщиков. При этом компания имеет существенный потенциал для улучшения своих финансовых показателей. В частности, если в 2006 году доходы «Волжской ГЭС» прогнозируются аналитиками на уровне 104,7 млн. долларов, то к 2015 году этот показатель может превысить 313 млн. долларов.
