Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»10 сентября 2008 г.Доходный взгляд
Сегодня мы ожидаем открытие торгов с «гэпом» вниз на российском фондовом рынке. Вчера мы советовали переоткрывать шорт, если устоит фрактал на покупку. Сегодня тем, кто открыл короткие позиции, советуем их закрывать.
Важнейшие события дня
- Состоится заседание Совета директоров «ГМК «Норильский никель».
- ФАС планирует рассмотреть дело в отношении «Газпром нефти», касающееся фактов злоупотребления компанией положением на рынках авиатоплива и дизтоплива.
- Выход макроэкономических данных в США не запланирован.
Мировые площадки
Вчера на американском фондовом рынке преобладали пессимистичные настроения среди инвесторов на Wall Street. Так вчера вечером стало известно, что Lehman Brothers возможно не сможет привлечь дополнительный капитал, что вызвало массовые распродажи, тем самым, нивелировав весь предыдущий рост на новостях о национализации Fannie Mae и Freddie Mac. Также масла в огонь добавили цены на нефть, которые в очередной раз продемонстрировали снижение, что негативно отразилось на акциях сырьевых компаний. В целом хотим отметить, что американцы ведут грамотную подготовку к предстоящим выборам. Так мы видим сильное укрепление доллара относительно мировых валют, падение цен на нефть, высокий ВВП, и, наконец, спасение Fannie Mae и Freddie Mac. Поэтому будет очень интересно посмотреть на дальнейшие действия правительства после самих выборов. По итогам торговой сессии американские фондовые индексы закрылись в минусе/Dow Jones -2.43%, S&P500 — 3.41%, NASDAQ — 2.64%/. С технической точки зрения, вчера индекс Dow Jones совершил возвратное движение и практически нивелировал весь предыдущий рост. Напоминаем, что ранее индекс Dow Jones откорректировал падение от 2 сентября до уровня в 61.8% по Фибоначчи, который явился неплохим сопротивлением для «быков». В целом индекс Dow Jones демонстрирует крайне волатильную динамику, однако мы по-прежнему находимся на стороне «медведей». Ближайший фрактал на покупку находится на отметке 11577.50 пунктов, а дневной фрактал на покупку расположен на рубеже 11785.85. Основным уровнем поддержки будет часовой фрактал на продажу на отметке 11041.84 пунктов. Индикатор Stochastic's на часовом графике находится в продаже и в зоне перепроданности. На недельном графике индикатор Stochastic's по-прежнему находится в продаже, что не играет на руку «быкам». C волновой точки зрения в среднесрочно-долгосрочной перспективах, индекс Dow Jones по-прежнему находится в большой коррекционной волне С. Напоминаем, что её ближайшей целью будет рубеж 10580 пунктов, что составляет 100% по Фибоначчи от длины большой волны А. Кроме того, сопротивлением для «медведей» может стать и 10696 пунктов, что составляет 50% по Фибоначчи от длины 5-ой волны роста от 2002 года, что может являться окончанием формирования глобальной волны А на американском рынке. Однако по волновой теории Эллиотта, обычно 5-ой волна роста корректируется на 61.8% по Фибоначчи до 9857 пунктов перед формированием более серьёзного отскока. В тоже время в данной волне, по нашему базовому сценарию, индекс Dow Jones сформировал растянутую 3- ью волну с целью 10925 пунктов, что составляет 261.8% по Фибоначчи от длины первой волны, и во вторник данная цель была не только достигнута, но и перевыполнена «медведями». На данный момент индекс Dow Jones всё ещё может находиться в 4-ой волне, где 3 расчётных цели 11275- 11554-11785 пунктов были успешно достигнуты, что соответственно составляет 23.6%-38.2%-50% по Фибоначчи от длины 3-ей волны. Как только будет уверенно преодолён дневной фрактал на продажу на рубеже 11125.13 ов то формирование 4-ой волны можно признать законченным. Ориентировочными целями 5-ой волны выступают рубежи 10719-10441-10103-9561 пунктов, что составляет 50%-61.8%-76.4%-100% по Фибоначчи от длины волн 1-3/красные цифры/. Альтернативный сценарий подразумевает подскок до 12000-12200 пунктов в рамках формирования более сложной коррекции ввиде зигзага.
Российский рынок
С технической точки зрения, вчера индекс ММВБ открылся с «гэпом» вниз, после чего «медведи» направились закрывать вчерашний бычий «гэп», с чем они успешно и справились. Тем не менее, «медведи» не планировали останавливаться на достигнутом, и продолжили коррекционное движение, пробив предыдущий минимум, тем самым застав «быков» врасплох. Объёмы торгов были выше, чем вчера. Вчера мы писали о вероятности того, что индекс ММВБ всё ещё не сформировал дно, и при этом приводили следующие доводы. Напоминаем, что ранее индекс ММВБ продемонстрировал резкий отскок на 10% от минимумов, причём прирост в понедельник был за счёт утреннего «гэпа», а не фактических покупок, а так дно не формируется. Кроме того, на недельном графике по индикатору MACD нет «бычьей» дивергенции, характерной для 5-ой волны. Также с классической точки зрения индекс ММВБ отработать высоту бокового коридора итоговой целью отработки канала 1060-1100 пунктов. В тоже время вблизи 1060-1080 пунктов по индексу ММВБ проходит и долгосрочный восходящий тренд. И, наконец, сама 5-ая волна, исходя из классики волнового анализа, не должна опуститься ниже минимума глобальной 4-ой волны, который был в июне 2006 года, то есть в районе 1062 пунктов, что является нашей последней годовой целью. Поэтому уровень в 1060 пунктов вполне может служить разворотной точкой, так как близи данного уровня пересекаются и находятся различные поддержки из всех видов технического анализа. Также участникам рынка стоит обратить внимание при развороте на максимальный объём торгов по неделям. Кроме того, не стоит забывать, что 12 сентября будет экспирация опционов, а как мы помним, летом был куплен большой объём путов на индекс РТС со страйком 160000, а затем и 170000, поэтому после экспирации рынку может стать немного полегче. В любом случае, как мы отмечали ранее, большой разворот не будет быстрым, однако мы ожидаем увидеть его в ближайшие 2-3 недели, после чего можно будет ожидать как минимум отскок на 50%-61.8% по Фибоначчи от всего падения на ближайшие 6-9 месяцев. Более подробную раскладку дальнейших перспектив мы выложим в следующих обзорах. Что касается локальных перспектив, то в пятницу «быки» сумели закрепиться выше 1210-1220 пунктов, где проходит нижняя линия указанного нами треугольника. Поэтому напоминаем, что в нашем базовом сценарии мы считаем, что индекс ММВБ находится в 4-ой волне, которая развивается ввиде наклонного треугольника «a-b-c-d-e», причём в пятницу была сформирована волна d. Что касается волны е, то она не сумела дойти до 1320-1330 пунктов, что исходя из классики технического анализа, лишь усиливает снижение. В понедельник мы предлагали ещё один вариант раскладки индекса ММВБ. Так «медведи» могут формировать заключительную 5-ую волну, где в пятницу была сформирована 3-ья подволна, а последовавший отскок был 4-ой подволной, причём индекс сумел достичь уровня в 61.8% по Фибоначчи, превысив классический рубеж для данной волны в 50% по Фибоначчи. Тем не менее, как мы видим, пик 4-ой волны не превысил 1-ую, поэтому данный вариант вполне имеет право на существование Исходя из этого сейчас уже может идти формирование 5-ой подволны, которая утащит индекс ММВБ к 1135 и 1084 пунктам, что составляет 76.4% и 100% по Фибоначчи соответственно. Кроме того, на часовом и дневном графиках по индикатору MACD есть «бычья» дивергенция, характерная для 5-ой волны. Что касается долгосрочной перспективы, то напоминаем, что в середине мая, индекс ММВБ практически достиг вершины А, сформировав волну В и соответственно «двойную» вершину. Сейчас идёт формирование коррекционной волны С, где ранее индекс ММВБ сформировал растянутую 3-ей волну/синие цифры/, которая составила чуть больше 423.6% по Фибоначчи от длины 1-ой волны. Затем индекс ММВБ формировал отскок ввиде 4-ой волны с целями 1435-1529-1605 пункта, что составляет 23.6%- 38.2%-50% по Фибоначчи от длины 3 волны, где была достигнута лишь первая цель. Целью 5-ой волны могут быть рубежи 1127-1048 пунктов, на которые стоит обратить внимание. Тем не менее, как указано выше, индекс ММВБ всё же ещё может находиться в большой 4-ой коррекционной волне, которая развивается ввиде сложной коррекции, так как 2-ая коррекционная волна была простой и быстрой по строению. Поэтому не стоит исключать, что она развивается ввиде наклонного треугольника «a-b- c-d-e», где как указано выше может идти формирование волны е. Оптимисты считают, что идёт завершающая стадия формирования 5-ой волне в коррекционной волне С. Напоминаем, что сама 5-ая волна, исходя из классики волнового анализа, не должна опуститься ниже минимума глобальной 4-ой волны, который был в июне 2006 года, то есть в районе 1062 пунктов, что является нашей последней годовой целью. Ближайший дневной сигнал на продажу находится на отметке 1062.85 пунктов, а дневной сигнал на покупку расположен на отметке 1381 пунктов. Ближайший часовой фрактал на покупку находится на отметке 1297.01 пунктов, а часовой фрактал на продажу на отметке 1062.85 пунктов. Вчера мы советовали переоткрывать шорт, если устоит фрактал на покупку. Сегодня тем, кто открыл короткие позиции, советуем их закрывать.
Главные новости дня
ОПЕК
На вчерашнем заседании ОПЕК было принято достаточно неожиданное решение: страны-участницы картеля решили жёстко придерживаться ранее установленных квот на добычу нефти. Данное решение означает снижение добычи нефти на 0,5 млн. баррелей в день (ранее фактический уровень добычи превышал официально установленный уровень квот). Планируется, что ОПЕК будет добывать 28,8 млн. баррелей нефти в день. Мы считаем решение ОПЕК позитивным для рынка, однако полагаем, что данной меры не достаточно для радикального изменения ситуации на мировом рынке нефти. В настоящий момент фактор замедления мировой экономики является, пожалуй, наиболее значимым для всех сырьевых рынков, причём ситуация усугубляется укреплением курса американского доллара и выводом спекулятивных капиталов с сырьевых рынков. По нашим оценкам, для стабилизации ситуации на рынке нефти ОПЕК придётся и в дальнейшем снижать квоты на её добычу.
Использована информация: Интерфакс.
«ММК»
«ММК» сообщил о производственных показателях в январе-августе 2008 г. Так, согласно данным компании, В августе текущего года комбинатом было выпущено 90,6 тыс. т готовой руды, 863,9 тыс. т агломерата, 461 тыс. т кокса, 785,3 тыс. т чугуна. Выплавка стали на «ММК» в августе 2008 года составила 1137,8 тыс. т. Производство горячего проката по комбинату в минувшем месяце составило 1070,5 тыс. т. Товарной металлопродукции на ММК в августе 2008 года выпущено 1010,5 тыс. т. Всего за восемь месяцев текущего года на «ММК» было выпущено 939,7 тыс. т готовой руды (93,4 % к аналогичному периоду прошлого года), 7030,6 тыс. т. агломерата (105 %), 3795,8 тыс. т кокса (106 %), 6525,1 тыс. т чугуна (102,4 %), 9164,6 тыс. т. стали (104,2 %), 8833,7 тыс. т проката (103,9 %). Выпуск товарной металлопродукции в январе-августе 2008 года составил 8366,4 тыс. т (103,7 % к показателям 2007 года). Мы нейтрально оцениваем производственные показатели «ММК», поскольку они находятся в рамках ожиданий. Однако, после заметного снижения стоимости бумаг, которое мы наблюдали в последнее время, сейчас они находятся на достаточно привлекательных уровнях. Мы полагаем, что когда российский рынок акций преодолеет негатив, акции металлургических компаний, в том числе и «ММК», могут продемонстрировать существенный рост.
Использована информация: Интерфакс.
«Дикси»
Компания «Дикси» опубликовала неаудированную финансовую отчётность по МСФО за 1 полугодие 2008 года. Согласно ей, чистая прибыль компании по МСФО в этом периоде составила 274,5 млн. рублей. Аналогичный финансовый показатель за аналогичный период прошлого года был негативным. Прибыль компании за весь прошлый год достигла 428,8 млн. рублей. Чистая выручка по итогам 6 месяцев 2008 г. составила 23,1 млрд. рублей, что на 37% больше, чем в 1-м полугодии 2007 года. Показатель EBITDA вырос на 89,5% и составил 1,2 млрд. рублей. Маржа EBITDA увеличилась до 5,6%. В целом, мы умеренно-позитивно оцениваем вышедшую отчётность. Основные показатели демонстрируют неплохой рост, и второе полугодие может стать ещё более динамичным. Однако в настоящий момент на рынке наибольшее значение имеют новости извне, а не корпоративные отчёты компаний. Поэтому, на наш взгляд, ожидать роста котировок «Дикси» в краткосрочной перспективе не стоит.
Использована информация: данные компании.
«АвтоВАЗ»
«АвтоВАЗ» намерен осуществить ряд проектов с привлечением иностранного капитала. Об этом вчера на «V Байкальском экономическом форуме» сообщил глава корпорации «Ростехнологии» Сергей Чемезов. Речь идёт о создании совместного предприятия с Caterpillar по производству строительной и горнодобывающей техники. Предположительно производство будет организовано в Новосибирске, однако стороны находятся на стадии переговоров. Caterpillar заинтересован в сотрудничестве с «АвтоВАЗом», как с компанией, находящейся под контролем государства. Это позволит «АвтоВАЗу» в перспективе получать госзаказы на поставку техники. Кроме того, «АвтоВАЗ» намерен организовать совместно с Nissan сборочное производство в Комсомольске- на-Амуре. Цель СП выйти на дальневосточный рынок легковых автомобилей, который сейчас заполнен поддержанными иномарками. Мы рассматриваем инициативы «АвтоВАЗа» умеренно-позитивно. Перманентно падающая доля компании на рынке легковых автомобилей должна компенсироваться за счёт новых проектов, которыми могут стать совместные предприятия с иностранными партнёрами. Однако говорить о ясных перспективах данных проектов не приходится, в виду довольно ощутимых рыночных рисков.
Использована информация: Интерфакс.
«ТГК-5», «ТГК-6», «ТГК-9»
Комплексные энергетические системы» (КЭС) рассматривают возможность разместить допэмиссии акций подконтрольных ОАО «ТГК-5», ОАО «ТГК-6» и ОАО «ТГК-9». Размещение планируется провести в 2009 году по открытой подписке. «КЭС» необходимы дополнительные средства на реализацию инвестпрограмм подконтрольных ТГК. Исключением из планов по проведению новых допэмиссий, скорее всего, станет «Волжская ТГК» (ТГК-7), у которой инвестпрограмма невелика. До конца года «КЭС» намерен просчитать величину дополнительных средств, требуемых компаниям, и определить параметры возможных эмиссий. «КЭС» находится в процессе выстраивания новой управленческой структуры активов. Впоследствии, в 2010 году, компания может провести IPO. Мы оцениваем новость умеренно-негативно. Удорожание инвестиционных программ для генерирующих компаний является вполне прогнозируемым. В целом по сектору оно составит около 30-40%. Привлечение дополнительного капитала посредством допэмиссии приведёт к размыванию долей миноритарных акционеров. Однако негативный эффект данной процедуры может быть компенсирован за счёт выплаты высоких дивидендов. «КЭС» подтвердил, что его дивидендная политика будет привлекательна для миноритариев.
Использована информация: Интерфакс.
